蜜雪冰城、古茗赴港招股书双双失效

7月3日，港交所官网信息显示，古茗、蜜雪冰城的上市招股书均已失效。但招股书失效并不代表两家公司放弃上市，在规定时间内补充新的财务数据便可重新申请上市。截至记者发稿，两家企业均未在港交所重新递表。

赴港上市的茶饮品牌： 估值不同程度缩水

2024年初，新茶饮品牌扎堆赴港IPO：1月2日，蜜雪冰城、古茗同日向港交所递交招股书；2月14日，沪上阿姨也向港交所递交招股书。目前，这些新茶饮品牌中只有奈雪的茶、茶百道两家被港交所接纳并成功上市。

新茶饮赛道竞争白热化，头部企业进入下一轮的重新洗牌——赴港“卷上市”。但资本市场似乎并不偏爱新茶饮，已在港交所上市的奈雪和茶百道，上市首日都遭遇破发，目前二者在资本市场的表现并不乐观。

2021年6月30日，奈雪的茶在港交所挂牌上市，拿下“新茶饮第一股”，但上市首日开盘破发，上市开盘价为18.86港元，此后股价一路呈现下跌趋势，从发行价每股19.8港元下滑至最新的2.01港元（截至7月15日收盘）。奈雪的茶上市时，市场估值高达340亿，而上市首日股价下跌，市值也从上市巅峰时期的324亿港元，跌至7月15日收盘价34.47亿港元。

早前，奈雪的茶不同于大多数以加盟模式盈利为主的新茶饮品牌，主打“直营模式+高端现制茶饮”概念。奈雪的茶在上市初期并未开放加盟业务，直到2023年7月才正式宣布对主品牌开放加盟，不再坚守直营模式。此外，奈雪的茶开始撕下“高端”标签，为了更好地适应下沉市场的需求，特别推出定价在9至19元区间的“轻松系列”鲜果茶。

今年4月23日，茶百道正式登陆港交所，成为继奈雪后的第二家新茶饮上市公司，拿下“新茶饮第二股”。上市当日茶百道也难逃上市即破发的命运，IPO发行价为17.5港元/股，截至当日收盘，茶百道报12.8港元/股，较发行价跌26.86%。

为何茶百道能被资本市场看中？不同于主打直营门店的奈雪，茶百道超9成的收入来自加盟店。数据显示，截至2023年12月31日，茶百道加盟店已超过8000家，而直营店只有6家。更重要的是，茶百道有着成熟的供应链，截至2023年底，其在全国设有21个多温仓库，通过运输车实现对97%的门店进行一周两次及以上的配送。茶百道招股书显示，2022年货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。也就是说，茶百道的主要收入来源是向加盟商销售原材料和设备。

从市值来看，截至7月15日收盘，茶百道还有153.67亿港元的市值，而奈雪的茶市值仅有34.47亿港元，茶百道的市值是奈雪的4倍有余。奈雪的茶、茶百道上市开盘破发，且后续股价均出现了不同程度的下跌，加之蜜雪冰城、古茗均未能在港交所成功上市。可见，资本市场对于新茶饮企业的投资态度变得更加谨慎了。

招股书失效背后的沉默：

招股阶段估值不及预期

除了古茗、蜜雪冰城，近日还有传霸王茶姬计划赴美上市的消息，而茶颜悦色也有赴港IPO计划。从“卷加盟”“卷新品”“卷设计”“卷联名”“卷价格”，到今年的“卷上市”，新茶饮企业间的竞争异常激烈，而争相上市是新茶饮品牌当下的“新商战”。

今年，餐饮大数据研究与认证机构NCBD（餐宝典）发布《2023—2024中国茶饮行业年度发展报告》。《报告》显示，蜜雪冰城门店规模遥遥领先，其次是古茗、茶百道、沪上阿姨、书亦烧仙草、甜啦啦。头部品牌竞争力不相上下，部分品牌出现大规模闭店，一些不具备竞争优势的品牌可能会被市场淘汰。

因此，在不少融资与IPO招股书中都能看到企业披露的“万店计划”，而破万店规模的新茶饮目前只有蜜雪冰城一家。中国现制饮品市场规模不断扩大，快速扩张的门店将挤压品牌之间的生存空间，市场趋于饱和，新茶饮赛道拥挤，行业面临新一轮的洗牌。面对不断扩张的竞争对手，以及不断涌现的新兴品牌，餐饮品牌的“新陈代谢”加速。在多重压力与竞争之下，想要谋求新的发展机会与提升竞争力，都需要足够多的现金流，因此上市融资是重要途径。

对于本次古茗、蜜雪冰城上市招股书的失效，有业内人士指出，企业在招股书失效的三个月内及时更新信息可以延续原申请，否则需要重新递交新的上市申请。业内人士认为，招股书失效的原因如果不是公司业绩大幅波动，导致其不再满足港股上市基本要求，很大的可能是市场在公司招股阶段给出的估值不及企业预期。

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