■申万宏源 李青

    不完全是利好 不退出的是稳定机制

    周五下午证监会关于证金公司今后若干年不会退出的消息出来后，市场一片欢呼声，认为这是一个重大利好。但其实仔细阅读证监会的表态，你就可以看出其实不退出的是证金公司维护市场稳定的机制和作用，而不是所谓的救市资金。证金公司将部分股票协议转让给汇金公司，其实就是资金退出的一种途径而已，未来不排除还会有其他形式的退出，只不过它们的退出不是在二级市场上卖出股票而已，投资者对此要有清醒的认识。毕竟救市不可能一直持续下去，市场最终的走势还是要看市场自己的力量，这需要广大投资者一起参与才能够决定。

    当然，这条消息对市场还是有一定的利好作用的，只是不要将它单纯地视为大利好就可以了。本周大盘延续了上周的反弹走势，在周一和周四连续收出大阳线，其中热点除了国企改革概念股以外，证金公司买入的部分股票也遭到了市场的爆炒，如梅雁吉祥在发布相关公告后连续涨停，股票在短短的时间里就翻了一倍多，这也说明了证金公司救市对激活市场热情起到了极大的作用。而此前一旦有证金公司退出的消息传出，都会导致市场的大幅震荡，在投资者心态没有完全修复之前，证金公司不会退出的消息无疑会对投资者的信心有极大的激励作用。

    具体到下周的走势，短期或有利于大盘冲击4000点整数关，但是否站上4000点整数关就万事大吉了呢，还需要进一步观察。其实目前大盘在4000点关口震荡蓄势，个股活跃更有利于市场营造赚钱效应，一旦大盘突破了4000点了，个股是否还有目前这种活跃态势还很难说，因此我觉得大盘在4000点之下反复震荡蓄势并不是坏事，反而站上4000点关口后要保持谨慎，毕竟不少个股已经有了不小的涨幅，在大盘突破后出现调整的概率也很大，从这个角度看，投资者目前还可以大胆进行个股炒作。

    ■瑞郎投资 周达强

    增强投资者信心 恢复市场自主性

    监管层的表态意图非常明显，可以从以下几个方面进行理解：一，“若干年内都不会退出”，原来说是4500点以上才能退出，现在这个表态说明了，要给大家足够的信心买股票；二，“当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定”，说明了证金公司在大跌出现系统性风险的时候，会再次来买股票，而且这些股票是不会在二级市场卖出的。国家已经一再表明了态度；三，部分股票转让给了汇金公司。这有利于恢复市场的自主性，如果一直让国家操作这个市场，那么市场永远不是市场。

    综上来看，大致可以总结为沪指3400点不能破，破了容易出现系统性风险，而且不会让它破，一破就有国家队出手。当股市稳定并且上行的时候，又会把股票转让给汇金公司，让市场自由发展。未来股市可能会在目前的位置进行反复震荡，并且充分换手，让杠杆渐渐消失。市场成交量下去股指稳定后，开始推出注册制，为实体经济转型出力。

    具体到操作策略上，当指数大幅上涨时候应降低仓位。当指数下跌尤其是越接近3400点的时候，要敢于大胆逢低布局。

    ■上海证券报评论员文章

    有序调整应急措施

    让市场回归自主调节

    在前期决策层果断采取综合应急措施的有效干预下，A股市场正走出异常波动的“非常时期”，逐步回到市场自我调节功能发挥主要作用的常态当中。

    在此背景下，中国证监会发布公告表示，中国证券金融股份有限公司(下称“中证金公司”)通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由其长期持有。

    这意味着，以“稳定、修复、建设市场三结合”为核心原则的维稳政策部署又迈出了新的步伐，即更好恢复市场功能、发挥市场机制作用，逐步减少应急措施所发挥的作用，让市场内在稳定机制及自身运行规律逐步回归正轨。

    市场已具备依靠内在机制稳定运行的能力

    6月下旬以来突至的A股异常波动及此后多部委联合打响的“稳定市场保卫战”依然历历在目。7月8日，沪深市场经历连续深跌触及此次巨幅波动低点，市场在断崖式、螺旋式下跌中因流动性枯竭引发定价失灵，中证金公司牵头的“准平准基金”在关键时刻果断顶上，对冲股市快速下行的压力，在稳定市场、稳定人心、防范系统性风险方面发挥了积极作用。

    之后三周内，市场资金不合理杠杆逐步去除，因股指非理性下跌而避险停牌的公司渐次复牌，投资者渐渐找回投资信心，期间在市场偶现暴涨、暴跌时，中证金公司作为稳定市场中坚力量的作用有目共睹。

    需要明确的是，应急政策是短期的，市场逐步回归常态之后，政策性资金的长期滞留可能扭曲市场机制，不利于市场功能的有效恢复，可能遏制市场自我调节能力的实现，产生道德风险，甚至还可能给社会带来“政策托底”的误导，助长投资者对应急维稳措施的依赖。