另有一部分在6月15日开始的暴跌中减仓或者轻仓避险的基金，在7月9日开始的反弹行情中已开始大笔加仓。如博时国企改革主题15日跌幅为6.02%，跌幅居于同类基金前列，但在7月9日起的三天千股涨停行情中，该基金仅上涨了6.14%，可以猜测其加仓时间正是反弹期间。

与上述情况相反的是，在反弹行情以来，仍然有不少基金自反弹开始之后仍然保持低仓位的，因此在7月15日再次千股跌停的时候净值变动较少。

比如前海开源再融资主题精选基金，在周三大跌时净值几乎没有变化，而在连续三天的反弹中，净值也仅增长了0.61%，说明目前仍然接近于空仓的可能性较大。

长盛量化红利策略和长盛电子信息在6月15日至7月7日累计下跌48%和40%左右，随后连续三天的反弹中仅分别上涨6.36%和8.12%，7月15日千股跌停之后，这两只基金净值也仅下跌0.18%和0.53%。

很明显，这两只基金在反弹之前减仓止损，但反弹模式开启后，则没有来得及加仓。

基金对后市观点趋于统一

慢牛行情要靠业绩说话

不过，随着整个市场的企稳，基金经理对于后市的走向开始趋于一致。下半年，A股很难像上半年一样处于普涨格局，慢牛行情逐步开启，投资主题将回归到“改革和创新”这一代表我国社会经济未来发展方向的成长领域。

“三季度市场有利的方面在于，经过本轮剧烈调整，很多行业个股调整幅度超过50%，部分个股已经具备明显的长期投资价值。”华商价值基金经理刘宏说。

在他看来，在与宏观经济和上市公司的基本面没有关联的情况下，单纯依靠流动性推动的股价上涨和完全来自于恐慌情绪宣泄的股价跳水，通常都会比较短暂，难以持久。喧嚣之后，必然还是回归到“改革和创新”--这一代表我国社会经济未来发展方向的成长领域。未来三至五年的牛市格局，仍然没有变化。

民生加银积极成长混合型发起式证券投资基金经理李海表示，虽然经济内在的改善动力和力量还有待观察，但政策改善驱动下的经济结构转型带来的政策红利，宏观经济阶段性企稳带来的改善预期，会给二级市场带来一定的结构性机会。

“经过这次调整，市场全面恢复需要时间。” 金元惠理核心动力股票型证券投资基金经理林材认为，由于此次下跌是由于市场信心崩溃导致的挤兑行情，接下来信心恢复后，盈利能力和盈利空间仍然是考量公司投资价值的主要变量，因此行情大概率仍然围绕国企改革和企业转型、中小创中真成长股展开，等市场对前期恐慌修复完成后，板块内会出现分化。

民生加银优选基金经理黄一明建议，未来投资方向将在继续选定与经济增长新趋势密切相关的互联网、医疗卫生、环保、新材料等行业的基础上，加大对受益于国企改革推进的个股的投资。