注册制改革成败要看市场涨跌

下一轮主升浪或在下半年

A股经历前期的快速上涨后，目前进入震荡期，从而也带来这样的悬念：A股目前处于牛市哪一阶段？

赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳认为，牛市的第一浪（上涨浪）快结束了，股市不可能天天这么快速上涨，第一浪在这个位置需要调整、消化甚至在经济数据不达预期时，还要有一定的回吐、洗纳，然后才进入下一浪，现在是第二浪（调整浪）快要开始了。牛市第一浪是降息推动的估值修复，很多股票已经涨很多了；接下来就是牛市第二浪，第二浪整理消化之后，然后才进入主升浪（第三浪），主升浪的时间也许是今年下半年。

赵丹阳毫不掩饰对后续牛市的信心。在他看来，本轮牛市是人类历史上最大的一次，因此对于牛市的高度无需产生怀疑和恐慌。但对于二浪之后的主升浪，赵丹阳认为是建立在上市公司业绩的推动上的。“未来就要看买到什么公司了，尤其是现在注册制加快之后，创业板、中小板里面比较垃圾的公司未来可能会像香港的仙股一样，很多就几分钱、一毛钱。我们相信，未来A股市场也会出现这样的情形：好的公司，会持续创新高，很烂的公司、炒概念、重组，在注册制推出之后，没有业绩支撑的，未来会跌得很惨。”

国泰君安证券研报认为，调整将更有利于牛市成长。2015年推动注册制改革是证监会头等大事，重要性可比2005年股权分置改革。过去这段时间的加杠杆急涨行情显然不符合监管层的最佳剧本。最佳剧本是什么？是在牛市的半山腰推出注册制，若在股市高点推出注册制，可能会成为重大利空，导致改革效果大打折扣。因此，近期监管层出手洒洒水降降温，发出了“牛儿你慢些走，等等注册制改革和实体经济”的声音。当2015年下半年注册制推出以后，如何评价注册制的成败？只有一个标准，那就是股市。只有股市上涨，才能足够说明改革方案被市场各方广泛接受。比如2005年的股权分置改革推出后，市场以大牛市回应。