汇改新政：市场化与稳增长“一箭双雕”

央行昨日将人民币中间价大幅下调逾1000个基点，引导人民币市场汇率出现21年来最大日内跌幅。

研究专家认为，央行完善人民币汇率中间价报价的举措，有助于减少国际货币基金组织（IMF）的顾虑，推动其接纳人民币为全球储备货币。同时，央行借此举大幅压低人民币汇率，有助于中国应对出口下滑。真可谓“一箭双雕”。

为了稳增长 人民币有贬值压力

上周末公布的贸易数据显，7月中国出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%。外围经济体需求走弱是导致出口大跌的部分因素，但人民币汇率走强，显然也给出口带来了一定影响。另一方面，7月美国非农就业报告公布后，美联储9月加息概率已从报告公布前的46%升至56%。美联储加息预期的发酵，新兴市场国家的飘摇，也令央行死撑人民币对美元汇率日见其苦。因此，此时中国央行主动引导人民币汇率走贬，是因应出口骤降压力与美联储加息冲击的次优策略。诚如央行所言，“人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强，与市场预期出现一定偏离”。

民生证券认为，在美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。过去一年，人民币汇率弹性不够，导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元、日元以及其他金砖国家货币都大幅贬值10%以上，中国出口“压力山大”，加剧稳增长压力。这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险，过去倾向于后者，目前看来，逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。目前稳增长思路转变明显：从货币到财政，从金融到实体，从降利率到降汇率，从全面到定向。这对增长有利，但短期将冲击资产价格，包括股市、债市、汇市、楼市。

为在SDR篮子货币谈判中争取主动

德国商业银行中国经济学家周浩则认为，上周末公布的贸易数据并非人民币中间价突然大幅贬值的根本原因，人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权(SDR)篮子的压力才导致了中国央行的举动。

人民币国际化在过去几年有着长足的发展，2010-2014年中国的出口总量已经占到全球的11%，高于2005-2009年大约3个百分点。从这个角度来看，人民币进入SDR货币篮子可以说是“实至名归”。