这几天融资余额还在继续下降，这是个好事，经过这次的小股灾，市场投机氛围可能有所收敛，最近分级基金折价较多，也说明市场开始体会到了分级B的高风险。另外，监管层也在重点清理场外配资，综合看，有望降低整个股市的杠杆率。

A股的结构化泡沫仍然严重，最近1年股市大涨，股价已经跑在业绩增长的前面去了，如果能够通过此次调整，快牛转变成慢牛，对投资人来说是最好的方案，因为慢牛行情下，有足够的时间利用收入和分红持续买入股票，资产增值的总量会最大化。

在经济转型为中速增长阶段，未来利率可能会维持低位，还可能会继续下调利率。如果市场无风险利率为5%，那么20倍市盈率是合理估值，目前沪深300处于16倍市盈率并没有泡沫。

许多人担心经济危机，这个可能性有，但是概率不会高，为什么呢？

因为经济危机往往在实体经济处于上升周期的顶峰时发生，例如房地产危机一般是房价和预期之间相互加强，最后形成供应泡沫，而中国的房地产虽然面临过剩，但二三线城市已经进入调整，一线城市的房价虽然坚挺，但泡沫有限。而其它实体经济都已经进入调整周期，煤炭、钢铁等产能过剩行业已经调整了约2年，未来若干年可能还会继续调整，但是出现断裂式危机的可能性不大。

在经济由高速增长阶段转变到中速增长阶段时，从日本和中国台湾的经验看，这个调整时间可能长达10年之久，以时间换空间，出现断裂式危机的可能性较小。经济危机一般发生在没有人担心的时候，发生在经济繁荣的顶峰，发生在一片乐观的情景中，现在政府还在保增长，民众充满担忧，此时反而难以发生经济危机。

然而，市场不可预测，过往的经验随时可能失效，做好最坏的打算和准备总归没错。

综合看，这次的股市可能不同以往，我们可能第一次迎来长周期慢牛行情，如果是，人生这样的机会不会太多，如果不是，也没关系，因为投资并不需要预测市场。