陈骁 制图

    如果说提高客户保证金比例、调低标的物担保折算率，尚属于“两融”降杠杆的“限速”之举的话，那么，将单只个股直接剔出融资买入标的范围，无疑是针对性极强的“限行”了。

    首个被限行的个股，正是两融市场上的“巨无霸”中国平安。该股作为触及“两融”天花板的首只个股，被申万宏源剔出融资标的。

    另据悉，齐鲁证券也把中国平安调出了融资标的。

    申万宏源 “两融”额度告罄

    5月29日，申万宏源证券公告称，该公司于5月29日收盘后，将中国平安调出融资标的证券范围。这也是融资融券业务推出以来，首次出现证券公司将单一个股“拉黑”。

    在经历过“5·28”惊魂暴跌后，A股的敏感神经已经被紧绷到了极致。在目前这种关键的变盘时点，任何有关政策面或资金面的风吹草动，都会引发市场各方无穷无尽的解读。但从消息本身来说，也许并未包含过于强烈的政策含义。近日，对于汇金减持银行股，以及随后汇金高层的人士调整，就是其中一例。此外，申万宏源等券商宣布限制融资买入中国平安，被分析为限制“两融”的动作升级，但券商方面回应，调整主要系自身资本金原因所致，实属无奈。

    公开资料显示，截至本月26日，中国股市前十大融资标的股单日买入额已超过258亿元，达258.58亿元。其中中国平安5月26日的融资买入金额大幅增加，绝对金额达到42.03亿元，增幅为2.12%，位居“两融”标的榜首。

    中国平安成为触及“两融”天花板的首只个股，被剔出融资标的，为何申万宏源仅针对中国平安做出调整？申万宏源回应媒体表示：此次将中国平安调出融资标的，主要是申万宏源的融资额度已超该公司净资本的限制，出于风险考虑，不得已需要调整部分标的证券的买入。

    根据证监会有关规定，所有券商内部其实都据此制订有详细风控指标的“两融”业务规则，申万宏源证券也不例外。只不过每家券商制定的方案各有不同，因而造成不同的融资限制行为，引发市场解读。据业内人士分析，此次对中国平安的限制性融资，主要系券商通盘考虑，限制在整体融资规模中影响较大的单只品种，而利用调整出来的空间，开展更多更丰富的新业务。

    对于当前的A股行情，国泰君安认为，政策面对流动性微调而非转向，此轮牛市尚未完成注册制、国企改革、去杠杆等历史使命，政策继续友好，但会有控制节奏的措施。

    保证金比例持续上调

    据一位证券公司“两融”业务部门负责人介绍，5月初，市场传出证监会主席助理张育军要求“两融余额不得超净资本4倍”的说法，但随后又被澄清，该言论只是证金公司总经理聂庆平会上所提建议之一。

    “但据了解，已有不少券商据此修订了“两融”规模上限。”上述负责人介绍说，他并不了解申万宏源证券是否也以净资本4倍的比例设置的两融“天花板”，但如果按申万宏源证券2014年年底的净资本计算，应该非常符合申万宏源上述回应。

    申万宏源证券2014年年报数据显示，截至2014年年底，该公司净资本总额为212.28亿元。如按聂庆平建议的“不超4倍”要求计算，申万宏源证券以“两融”业务为主的信用业务规模上限为849.12亿元。而该公司在4月底时“两融”余额已达777.41亿元。