散户重燃热情 机构小心翼翼

这是一场波峰和波谷之间的游戏。几个月前门庭冷落的新股发行市场，伴随着6月下旬开始的大盘反弹，重新变得炙手可热。

6月21日以来，20只新股悉数实现首日飘红，其中不乏首日翻番的个股。在“炒新”升温刺激下，网上申购再现一签难求的场景，20只新股平均网上中签率降至1.31%。

连锁反应很快发生——一度回落的新股首发市盈率重新回升。与此同时，参与配售的机构投资者却依然保持着谨慎，新股网下中签率甚至是网上中签率的约10倍。

分析人士指出，一度较低的发行市盈率虽然能吸引投资者“炒新”，在市场化因素影响下，也能直接“调剂”这些新股的后期炒作空间。而新股的发行和申购，原本就是一场动态的博弈。

新股翻身暴涨

本周二，迪安诊断、宝莱特和天玑科技三只创业板新股挂牌上市，截止当天收盘

不过，即便是迪安诊断逼近80%的涨幅，在6月下旬以来上市的新股中，也仅仅只能位列第八。排在它前面，甚至有五家公司的首日涨幅超过100%。

这与今年上半年新股上市后频频破发的情况截然不同。就新股上市首日的表现来讲，整个上半年有167只新股上市，其中有67只首日收盘价格低于发行价，破发比例达40.12%，也就是说差不多每5只新股就有2只在首日破发；而反观七月，15只新股首日无一破发，首日涨幅平均值高达89.55%，这其中，不乏股票首日涨幅翻番，甚至出现像冠昊生物、东宝生物多次盘中触及涨幅限制临时停牌的情况。

相比之下，6月上旬上市的16只新股股价平均涨幅仅为9.72%，与7月的热闹场面形成巨大反差。

对此，中信证券分析师张飞腾表示，7月上市的新股颇有些“生逢其时”的色彩。他指出，自6月下旬开始，沪深股市整体走出一波反弹行情，市场环境回暖，尤其是在这一阶段领涨大盘的恰恰是在二季度经历了惨痛下跌的次新股，这为新股营造了良好的多头氛围。同时，市场热点相对分散，也为新股上市之后股价的拉升，提供了资金面的支持。

市盈率的博弈

张飞腾进一步表示，除了大盘的反弹，“打新”重获青睐的另一个重要原因，乃是新股发行市盈率的进一步下降。他指出，6月上旬新股发行陷入低迷，致使新股首发市盈率以及首发募集资金等多项指标跌至两年来的低点。

统计显示，沪深两市新股平均发行市盈率最高的是去年12月份和今年1月份，分别为75.88倍和72.91倍，而到今年6月份，新股平均发行市盈率已经降到30倍左右。具体到创业板，其平均发行市盈率自去年11月达到90.33倍的峰值后，便一路走低，今年6月份降到35倍左右。

而综合中小板和创业板来看，这些中小盘新股5月的平均发行市盈率为39.81倍，6月为30.03倍，7月初一度下降至23.49倍。由此可见，连续三个月来新股发行市盈率呈大幅下降趋势，而且近期更是接近A股市场的平均水平。在具备“高成长”特性背景下，这种低估值的发行诱惑不仅重新吸引着一级市场的资金积极参与，也提升了投资者对新股上市后的股价预期。

不过，值得注意的是，随着“打新”热情重新高涨，新股首发估值水平也迅速回升，截至目前，7月新股的整体首发市盈率已经迅速从月初的不足30%，回升至34.29倍，但整体水平仍处于最近两年的较低水平。而在本周发行的新股中，有3只发行市盈率超过40倍，这也是自5月末以来该数据重新出现高于40倍的情况。