高喊“10年内机器人进家庭”的王兴兴，终于迎来大考。

宇树科技科官宣8月10日打新，其IPO从申请获受理到注册仅用时104天，创下科创板最快审核纪录。但从春晚舞台移步资本市场，不像踢踢脚转转手帕那么轻松。

核心数据方面，近三年主业收入复合增长率超过2倍，2026年一季度又增长近七成，60%的毛利率碾压同行，当然还有江湖地位稳步提高。

但一季度扣非同比腰斩；上半年营收增速骤降，扣非下滑约两成。而存货规模、应收账款和国际贸易摩擦在加速上升。

利润被谁吃了？公司称主要受研发、销售费用大增拖累，2025年全年销售费用达1.41亿元，其中广告费就花了6000万元，央视春晚《秧BOT》《武BOT》刷屏，那可是实打实的吞金兽。

更要命的是，从2023年到2025年，人形机器人收入占比从不到2%猛增到50%+，但平均售价却掉了70%，规模化商用落地场景仍较为匮乏，何况外有劲敌内有追兵。

没有了“杭州六小龙第一股”的叙事，“A股人形机器人第一股”的帽子戴不戴得稳，是王兴兴要考虑的事情。