中国中免、会稽山涨停，君亭酒店涨逾8%

昨日，A股消费股出现了久违的上涨行情，其中免税龙头中国中免强势涨停，最新报价86.89元/股。浙股方面，与消费密切相关的会稽山涨停，君亭酒店涨8.11%。

盘面上，白酒、机场航运、乳业、旅游酒店等板块涨幅居前，而前期涨幅巨大的半导体芯片、AI等科技股则顺势回调，资金展现出比较明显的“高切低倾向”。

消费股投资者遇到“假牛市”？

自去年“9·24行情”以来，持有消费股的投资者普遍“牛市体感不佳”。

以杭州股民王大伯为例，在去年上证指数整体上涨12.67%，今年在此基础上继续上涨20%，指数突破4000点大关的情况下，他持有的白酒龙头五粮液2024年仅微涨3.39%，今年则“逆市下跌”逾10%。“一进一出”让王大伯感到颇为郁闷，“指数都4000点了，而我正在经历一轮‘假牛市’。”

在杭州某国有银行上班的投资者纪女士有同样的感受，尽管指数年内涨幅很大，但她持有的苏泊尔股价今年仍下跌逾4%，另一个重仓的珀莱雅则下跌11.78%。

虽然消费股昨日普遍反弹，但纪女士对这轮“牛市”的体验非常糟糕，用她的话来说，“账户现在还深套30%，没有科技股、没有AI，离回本还有很长的距离要走。”

A股风格转换启动了吗？

那么，昨日消费股的大涨是否意味着A股风格转换已启动？一直没能等到“消费股春天”的投资者终于要收获“牛市”的喜悦了吗？

“今日消费股大涨的主要原因，是国家统计局最新公布的10月份居民消费价格指数（CPI）超出了市场预期。”杭州相关券商投资顾问告诉记者，“10月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，这是一个十分积极的信号，前期滞涨的消费股因此出现普涨格局。此外，11月7日财政部发布《2025年上半年中国财政政策执行情况报告》也明确提出将继续实施好提振消费专项行动。叠加下半年至春节传统消费的预期，消费股可能相对前期涨幅较大的科技股会有更好的市场表现。”

“核心CPI的持续上行，清晰地表明去除更具波动性的食品和能源价格水平的短期扰动后，国内消费需求特别是服务性消费的恢复势头较为稳健。”国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示。

对于当前行情能否持续以及消费板块能否顺利“高切低”接棒科技股行情，中信建投的研究报告认为，当前阶段，指数依然震荡上行但涨幅放缓，经济基本面改善或新兴产业/赛道业绩释放消化偏高的估值水平；这一阶段可能出现风格切换行情，估值高企但增速预期下调的板块可能出现阶段性调整，基本面预期改善的品种领涨市场，景气投资风格占优。该机构表示，警惕科技板块结构性或阶段性回调风险，把握好结构性行情。