长期以来，“中字头”股票给人的印象就是规模硕大，稳健有余，“股性”不足。不过进入本周，这样的认知受到了挑战。

在A股市场整体震荡盘整的情况下，“中字头”股票大象起舞，扛起了领涨的大旗。中成股份、中国科传这样的龙头股更是出现了短时间连续涨停的走势，而这样的情况以往只有在一轮牛市中才会出现。

“中字头”股票缘何大涨？

“放在以往，体量庞大的‘中字头’股票只有在牛市时才会大涨。”杭州一位老股民告诉记者，“2007年牛市、2014年牛市出现过，但在其他大部分时间，‘中字头’股票很难出现大涨行情。说白了，就是因为盘子大，存量资金推不动。所以相比较小票而言，‘中字头’股票的走势就显得十分‘温吞水’。”

那么，究竟是什么原因造成最近“中字头”股票频频异动呢？最直接的联系，还是本周一中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上的表态。易会满提到：“需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”

探索建立具有中国特色的估值体系，这在资本市场中产生了比较大的反响。尤其对于那些长期不受市场待见、估值处在历史低位的“中字头”股票而言，是一次绝佳的机会。以中成股份、中国科传为代表的低估值大盘蓝筹股，短时间内出现四连板走势，周内涨幅分别达到43%和44%。中国建筑、中国交建、中国联通、中国中铁等投资者耳熟能详的超级大盘股，也都出现了明显优于大盘的走势。

在公募基金层面，11月22日-23日，多只国企主题基金，包含广发中证基建工程ETF、信诚中证基建工程指数型（LOF）A、华夏中证基建ETF等基建类基金涨幅均超过5%，部分富时中国国企开放共赢ETF也涨逾4%。

申银万国证券认为，管理层之所以在当前时间点提出“探索建立中国特色估值体系”，有两个原因：第一，促进国企改革、加速资本运作；第二，为优化国有资本布局做准备。把重点放在央企上，未来一个时期，以维护国家安全为主线，科技创新是重中之重，央企集团是最佳抓手，上市央企则是核心平台。不过，也有一些基金经理对于当前的“中字头”行情的看法，存在一定分歧：“当前不少国企上市公司估值处在历史低位，未来有望实现价值重估，但短期上涨不排除主题炒作因素。”

聚焦“价值重估”

国企主线持续性好吗？

国资委央企在我国经济地位举足轻重，主要分布在涉及国计民生的关键行业中。它们既是当前市场化改革重点对象，也是未来我国一系列改革的排头兵。中信证券最新研报指出，历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性，但牛市中估值弹性较弱；业绩稳定且有增长，但市场不愿给高估值。该券商认为，在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下，上市央企将迎来配置时机。

申银万国证券补充道，央企选股的三个原则包括：一、低估值、高股息；二、企业行为上，与市场沟通积极、透明度高；三、产业方向上，关注两条主线：大能源类（石油、煤炭、电力、化工、交运）、大科技类（军工、电信）等。

在具体投资机会上，国信证券建议投资者以市净率为锚重新审视建筑央国企估值。国信证券指出，建筑企业主要资产为现金等金融资产、应收账款、存货和合同资产，流动性相对较强，市净率估值具有实际经济意义。年初以来，建筑行业下游基本面持续低迷，地产销售数据恶化，地方政府债务压力增大，市场对建筑企业订单的可持续性普遍报以悲观态度。但是，即使不考虑建筑企业未来的收入增长，以静态资产价值的角度审视建筑股，建筑企业的市净率也已经达到历史低位。

该券商指出，当前经济下行压力仍在，政府加强基建投资拉动经济意愿强烈，可以期待财政继续发力推动减税降费和基建投资，基建稳增长主线有望延续至2023年。龙头建筑央国企在手项目质量较高，回款能力更强，减值计提充分，其资产质量被严重低估，以市净率为锚看建筑央国企估值，当前位置有较厚的安全垫和较大的估值回归空间。在投资标的上，国信证券建议重点关注中国建筑、中国交建、中国中冶、中国铁建、中国中铁。