基金经理怎么看下半年A股行情？

昨天是7月首个交易日，A股三大指数出现震荡调整行情。回首上半年表现，A股市场在年初大幅杀跌的背景下，上证指数、深证成指、创业板指年内跌幅分别收窄至6.63%、13.20%、15.41%。尤其是4月底以来，A股市场持续走强，走出独立行情，领跑全球资本市场。

与此同时，公募基金已经交出了半年度“答卷”。和往年“明星基金经理”霸榜基金收益前几位的情况不同，上半年排位靠前的，普遍是“小众基金”。你对自己买的基金“中考”成绩满意吗？

万家系基金包揽权益基金前三

看惯了动辄百亿、千亿级别的基金经理，上半年排行靠前的基金有一个共同的特点就是：崇尚“小而美”。据上半年公募基金收益榜单显示，除了收益第一的国泰大宗商品（QDII基金，规模8.27亿元）以及第三位的长城中债（债券型基金，上半年收益49.13%），主动权益基金的前三位均被万家系所包揽。

具体来看，由万家基金黄海管理的万家宏观择时多策略混合、万家新利灵活配置混合和万家精选混合A，上半年分别实现了52.63%、46.8%和40.77%的收益，在业绩排行榜上遥遥领先。公开资料显示，黄海毕业于上海财经大学，2020年9月开始担任基金经理，历任申银万国证券研究所研究员、华宝信托资金信托部投资经理等。他管理的基金产品规模普遍不大，比如，上半年的冠军级基金万家宏观择时多策略混合基金规模仅2.67亿元，万家新利灵活配置混合和万家精选混合A所对应的基金规模，则分别为2.6亿元和7.63亿元。

从持仓结构来看，根据已经披露的2022年基金一季报，截至一季度末，万家宏观择时多策略前十大重仓股主要由煤炭、地产等板块构成。其持仓排名前十的重仓股，包括陕西煤业、保利发展、淮北矿业、山煤国际等，其他两只基金持仓结构与之类似。

相比之下，往年投资者所熟知的“明星基金经理”，比如张坤、刘彦春、萧楠等管理的产品，年内业绩多处于亏损状态。比如，“基金一哥”张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合基金近6月收益为-7.09%，易方达蓝筹精选混合上半年收益为-7.23%，而易方达优质精选混合（QDII）上半年收益为-5.89%。和张坤同门的“消费一哥”萧楠管理的产品中，仅有和王元春共同执掌的易方达瑞恒上半年业绩为正，达到了9.91%，其余产品如易方达消费精选、易方达高质量严选三年持有等上半年依旧处于亏损状态。

另一位知名基金经理诺安基金蔡嵩松的诺安创新驱动混合A，在上半年公募基金排行榜中垫底。该基金今年以来的收益为-36.79%。最近一个月，伴随着A股市场持续回暖，头部基金公司基金经理管理的产品开始呈现“奋起直追”之势，但这个势头能否延续到年底，仍有待时间去验证。

基金经理如何看下半年A股走势

下半年首个交易日，A股三大指数均出现调整。截至昨日收盘，上证指数跌0.32%再度回落至3400点下方，深成指和创业板指的跌幅则分别达到0.28%和1.02%。基金经理们如何看待下半年的A股行情呢？眼下的A股市场反弹行情还能够延续吗？

万家基金黄海指出：“这波成长股反弹较强，主要是由悲观情绪的修复和充沛的流动性所推动，后续还要持续观察基本面能否快速跟上。我们认为，经济复苏还会面临疫情和海外经济的不确定性影响，所以我们对下半年的市场保持审慎乐观，认为有结构性的机会，更看好价值板块的表现，但也不排除阶段性的持有部分现金来防御市场波动。”

黄海称：“周期行业，特别是上游资源品，具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复，价格弹性会很大。”因此，他会重点布局供需失衡最紧张的板块，如能源、有色，“这些板块长期估值不高，且有分红的潜力。”

银华基金业务副总经理、基金经理李晓星认为，随着疫情逐步得到控制、财政逐步发力、地产市场逐步触底，以及促进消费举措逐步落地，宏观经济或会呈现一种逐季加速的状态，大部分上市公司的基本面情况会逐渐改善，因此，下半年的市场会比上半年要乐观。李晓星也提醒，能源危机导致的通胀已经成为全球要解决的问题，由此可能会带来流动性收缩和债务风险，使得海外的需求出现下降。海外的流动性收缩、债务危机以及需求下降，对于中国公司的影响，是值得持续跟踪和评估的。

汇添富基金的基金经理胡昕炜在展望下半年时坦言：“机遇和挑战并存。”他表示，防疫的形势是动态变化的，但在科学精准防疫的大背景下，下半年疫情边际向好是大概率事件，消费行业预计也会加速回暖。当然，各个行业复苏的程度可能有所差异，但整体还是有信心。此外，胡昕炜指出，下半年消费投资可以重点把握消费升级、民族品牌、服务消费三大主线。

上半年公募基金收益榜前五

基金简称 上半年收益

国泰大宗商品 52.73%

万家宏观择时多策略混合 52.63%

长城中债 49.13%

万家新利灵活配置混合 46.8%

万家精选混合A 40.77%