2022年A股市场的开局，对于许多投资者而言并不友好。

昨日，A股市场三大指数延续了开年的颓势继续下跌。其中，上证指数已出现日K线的四连跌，周累计跌幅1.66%；创业板指跌幅更甚，新年第一周累计下跌6.8%。行业板块方面，新能源、芯片、医药、游戏等本周跌幅较大，而保险、银行、房地产开发，以及相应的低估值“中字头”股票却在逆势上涨，体现了比较明显的“跷跷板效应”。

“中字头”股票异动 中国石油罕见大涨近6%

尽管指数在新年首周表现不佳，但资本市场总能冒出一些闪光的行业板块，而这一次的主角轮到了“中字头”。昨日，中国石油股价大涨5.82%，最新市值重回9000亿元之上。基建板块的中国电建也在盘中异动拉升7%，收盘上涨4.19%，而中国中冶、中国中铁、中国重汽等多个“中字头”股票，盘中涨幅同样超过5%。

中国石油股价大涨，源于近期国际原油价格大幅上行。在中国石油股价大涨的头一天晚上，国际原油期货价格显著上涨。其中，纽约商品交易所2022年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.61美元，收于每桶79.46美元，涨幅为2.07%。2022年3月交货的伦敦布伦特原油期货价格则上涨1.19美元，收于每桶81.99美元，涨幅为1.47%。

中信建投期货原油研究员认为，推动原油上涨的原因有三点：首先，OPEC+大会决定2月产量维持增加40万桶/日的既定计划，符合预期，但推动油价上行的利多来自OPEC+原油供应不及计划；其次，目前仍处于冬季原油需求旺季，天然气等能源价格仍高于往年水平，同时近期奥密克戎变异毒株影响较为缓和，裂解价差上，2021年12月以来美国汽油和取暖油的盘面利润较为可观，推动原油库存去化；最后，截至2021年12月14日当周，WTI原油管理基金净多持仓曾降至20个月低点，而截至2021年12月28日当周，WTI原油管理基金净多持仓连续两周回升，反映市场投机性看涨情绪的修复，对于油价多头也是利好。

“如果说中国石油股价大涨得益于近期大宗商品价格恢复上涨，那么‘中字头’股票得益于一个共同的特点——低估值。”杭州某券商投资顾问称，“无论是中国石油、中国电建，抑或是本周整体涨幅比较突出的房地产、银行、保险等板块，它们当前的股价以及估值都是相对便宜的。反过来看，新能源、芯片、医药这些新年伊始跌得最猛的板块，恰恰都是前期较受追捧、短期估值偏高的。这反映了当前资金的一个风险偏好，并采取了一种‘避高就低’的策略。”而这或许也是当下许多“中字头”股票崛起的核心逻辑所在。

接连大跌过后 A股何时企稳？

新年第一周A股市场有多难？我们不妨来看一组数据，获得一个直观的感受：创业板4天跌近7%、科创50跌6%、深成指跌超3%，表现最为坚挺的上证指数同样是四连阴，跌了1.65%。有人做过一个统计，2021年A股市场投资者人均赚5万元，而2022年首周已经出现了人均亏5万元的既视感。不少投资者调侃，已将新一年的投资目标由“2022年赚大钱”，调整为“2022年争取回本”。

那么，连续下跌之后A股何时企稳呢？海通证券研究显示，过去20年，有8年股市在开年下跌，每一年跌完后一季度指数均有行情，但是全年有涨有跌。海通证券认为，当前的宏观环境类似2012年和2019年初：2011年下半年经济下行压力加大，通胀压力缓解，当年12月央行下调存款准备金率——与前7个月多次升准加息相比，意味着宏观政策明显转向宽松，但股市依旧跌了1个多月，直至2012年初才开始上涨；2019年的情况类似。海通证券认为，随着更有力的稳增长政策出台，政策效果将逐渐显现，一季度市场或迎来不错的表现。

东吴证券进一步分析指出，A股连续急跌后，短期有望迎来缓和期，但反弹成色仍需观望。盘面上，机构拥挤度高的品种仍旧风声鹤唳，机构重仓的权重股接连破位，背后与机构调仓密切相关，短期仍不宜盲目抄底。操作上，仍建议控制仓位，多看少动，适度增加低位蓝筹的配置，以实现价值与成长均衡配置，方向上重点关注大金融、新老基建及疫情受损行业的反转布局机会。