新能源汽车，毫无疑问是今年以来A股市场的最强风口之一。但是前日晚间，比亚迪最新公布的三季报业绩，着实让跟随“赛道股”的投资者捏了一把汗。

根据比亚迪出具的三季报，公司前三季度实现营业收入1451.9亿元，同比增长38.25%；净利润24.4亿元，同比下降28.43%。这对一家已经9000亿元市值，跻身A股总市值前十的超级大公司而言，显然不够理想。昨日盘中，比亚迪股价一度重挫近5%（收盘涨1.08%）。

净利润下滑近三成 投资者炸开锅

“买新能源汽车股，主要是看中它未来的高增长，但如果出来的实际业绩没有预期中的高，反而出现下降，那下跌在所难免。”在比亚迪三季报业绩公布后，比亚迪股吧里的投资者炸开了锅。有的开始重新审视自己在新能源汽车上的投资逻辑，是否高估了未来的增长预期；有的则认为，这不过是公司长期业绩增长过程中的小插曲，新能源汽车未来高增长的确定性不会因此改变。

今年以来，我国新能源汽车行业稳中向好。中国汽车工业协会数据显示，1-9月，汽车产销分别为1824.3万辆和1862.3万辆，同比增长7.5%和8.7%。其中，新能源汽车产销分别达到216.6万辆和215.7万辆，同比增长1.8倍和1.9倍。在此背景下，比亚迪汽车业务板块持续增长；1-9月，全系销量452744辆，同比增长68.32%；新能源汽车销量337579辆，同比增长204.29%。

不过，前三季度净利润下滑近三成，还是给不少投资者的心理蒙上了一层阴影。此外，作为比亚迪创办人之一的夏佐全，从中报的9457.74万股减仓至8492.9万股，减持将近1000万股。

为什么会出现增收不增利的情况？分析指出，一方面，在上游原材料大幅涨价的情况下，比亚迪的营业成本大幅增加，削减了公司利润；另一方面，比亚迪去年净利润较高，很大一部分原因是公司口罩等防疫产品大卖，这导致2020年净利润基数较高，才有了今年前三季度的净利润下滑。

机构热议新能源汽车产业链机会

“A股最强赛道”还能跟吗？

在比亚迪之前，作为A股新能源汽车产业链龙头标的的宁德时代已公布三季报业绩报告。该公司前三季度实现收入733.6亿元，同比增加133%，归母净利润77.5亿元，同比增长131%。

值得一提的是，根据公募基金最新公布的三季报，宁德时代已经超越贵州茅台，首次成为公募基金头号重仓股。这也在一定程度上，显示了公募基金对于新能源产业链前景依然十分看好。

作为新能源产业链的坚定看好者，广发小盘成长基金经理刘格菘认为，随着产业政策不断调整，资源品价格快速上涨的局面可能已经接近尾声，但未来提高生产过程中绿色能源的比例成为不可逆的趋势，预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的“黄金成长期”。也正是基于这样的原因，广发小盘成长在三季度增加了光伏、新能源汽车、储能等方向的资产配置。

中金公司研报同样指出，全球新能源汽车销量与渗透率加速提升，根据S形增长曲线经验，以及最新产业链指引，预计2022年电动汽车销量有望突破1000万辆，产业链测算基础将重新修改，长期投资框架将重新构建。投资建议上，看好头部新能源整车企业，以及在电动智能化中领先的零部件企业，包括特斯拉产业链、电驱动产业链等。看好锂电和四大材料，以及上游原材料。

针对比亚迪本身，上海证券研报认为，短期看，比亚迪技术周期和车型周期共振，经营拐点在即。公司汽车销量的快速增长，即将在利润表上体现出来。今后几年是比亚迪利润的快速释放期，公司利润将出现非线性的快速增长。刀片铁锂电池和DM-i已经从最初的质疑转变成为潮流，说明公司的创新正在获得市场认可，并将获得回报。中长期看，全球汽车产业的电动化趋势，将使国内车企实现弯道超车。比亚迪作为全球唯一具备自有优质电池的整车企业，背靠国内汽车大市场，有望成为新能源汽车领域一体化解决方案提供商龙头。