A股历史性一幕的背后反映中国未来经济的转型

都市快报报道 昨日盘中，A股市场迎来一个历史性时刻：创业板指一度触及3560.88点，上证指数则在同一时间达到3559.72点，这意味着创业板指历史上首次超越上证指数。

今年以来，以创业板为代表的“新兴行业”指数越战越勇，涨幅一度超过19%，逼近技术性牛市标准；代表“传统经济”的上证指数则表现不佳，年内收益甚至跑输银行理财，这恰恰反映了当下投资者对于中国未来经济转型，对于新兴产业、新兴科技给予了更高的期许，而创业板指反超上证指数或许只是一个开始。

崛起的创业板指 被反超的上证综指

1991年7月，上证综合指数正式登陆中国资本市场，基日定为1990年12月19日，基日指数定为100点。作为A股市场最早发布、最具影响力的指数，上证指数在很长的时间内都被视为A股的代名词，以至于许多投资者谈到A股基本上看的都是上证指数。

从1990年至2010年，上海证券交易所从最初的8只股票，也就是初代股民所熟知的“老八股”、22只债券，发展成为拥有894家上市公司、938只股票、18万亿股票市值的股票市场，初步形成以大型蓝筹企业为主，大中小型企业共同发展的多层次蓝筹股市场，是全球增长最快的新兴证券市场。2007年10月16日，上证指数最高触及6124.04点，这是A股市场迄今为止依然无法逾越的一个高峰。

直到2010年6月，创业板指的横空出世，改变了现有资本市场的格局，起始基点为1000点。与上证指数“银地保”（即银行、地产、保险）+“两桶油”（中国石油、中国石化）偏传统经济的构成不同，创业板指自设立之初便聚焦创新、创业企业，这使得中国投资者给了创业板市场更高的期许，梦想有朝一日它能成为中国的“纳斯达克”。

在随后的10来年时间里，创业板指在二级市场上的确展现出比上证指数更高的弹性和增长活力，并在2015年最高触及4037.96点（当年创业板指大涨84.41%，上证指数上涨9.41%），而目前创业板指再次来到3560.88点，不但盘中反超了上证指数，2015年的高点似乎也已经是指日可待。

从现阶段创业板指的构成来看，今年以来创业板指的第一大权重——宁德时代大涨60%。此外，包括爱尔眼科、迈瑞医疗、东方财富等创业板权重股，今年以来也均拿出了不错的投资回报率；与之相对应的上证指数权重股——银行、地产、保险等，却时运不济，今年以来整体表现不佳，这也在一定程度上解释了创业板指反超上证综指，两者剪刀差越拉越大的一个原因。

传统经济VS新兴经济

谁更能代表中国资本市场的未来？

从某种意义上来说，上证指数是中国传统经济的代表，它由一系列体量大、最具行业影响力和增长稳定性的传统蓝筹公司组成；创业板指则是新兴经济的代表，它和目前上海市场的科创板一样，囊括了一批涵盖新能源、新兴信息产业、生物产业、节能环保等为主的头部“硬核”创新、创业企业，代表着中国未来经济结构转型的方向和期望。

“这里有一个比较大的误区就是，现在创业板指走得很强，上证指数涨幅远远比不上创业板指，那么未来的A股市场就一定属于创业板指，投资创业板市场比投资上海主板市场更有价值。”杭州某券商投资顾问指出，“事实上，中国资本市场发展到现在也就30来年历史，两个市场都是非常年轻、非常有活力的市场，并不能用过往涨幅和点位高低评判谁比谁更有投资价值。从专业投资的角度来区分，就是‘价值’和‘成长’，上证指数对应价值，创业板指对应成长，两种投资方法并没有绝对优劣之分，而是‘萝卜青菜各有所爱问题’。有投资者可能会说，上证指数10年前就在3500点，现在还在3500点附近，所以投资上海市场股票的回报为零，没有意义。这样的说法是有很大缺陷的，许多专业投资机构通过布局业绩增长稳定、每年有固定分红的主板大蓝筹公司，在承担有限风险的前提下，每年从这些优质蓝筹公司上获得了稳定回报；而投资创业板成长类公司的投资者，表面上看，这些公司的业绩增长幅度更大，股价更具弹性，但许多个人投资者因为频繁追涨杀跌，最后在创业板市场上‘赚指数亏个股’的案例比比皆是。换言之，投资低增长的上证指数不一定亏钱，投资高成长的创业板市场并不一定赚钱，而是要看个人的性格和风险偏好，适合自己的就是最好的。”

眼下，中国经济正在转型，投资者给予了代表未来中国经济转型方向的创业板和科创板股票更高的估值、更大的期许，这非常合情合理。兴业证券指出，成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。另外，可淘金与“碳达峰、碳中和”相关的建材行业的玻璃、有色的电解铝等优质核心资产。

该机构认为，成长是下半年主旋律，7月聚焦科创“小巨人”和“碳达峰、碳中和”相关细分方向。接下来成长行情重点在于，淡化指数，挖掘长期性价比更合适的个股，特别是市场关注度不足的科创“小巨人”。

中金则建议短期内均衡配置成长和价值，并适当向成长板块倾斜。在监管不确定性上升的环境下，投资者需要审慎把握成长板块内部机会，建议超配信息技术、消费、医疗保健、部分制造业、油气以及多元金融，同时低配地产、保险和公共事业。