都市快报讯 昨天是1月最后一个交易日，沪深两市延续此前高位调整的走势。盘面上，除了机场航运、旅游景点和白酒等少数板块有所表现，市场整体疲弱特征十分明显。

截至当天收盘，上证指数跌0.63（1月累计涨幅0.29%）、深成指跌4.5%（月涨2.43%），创业板指则下跌1.04%，1月累计涨幅仍然有5.48%。

白酒股卷土重来

关键时刻还看贵州茅台？

本周，A股市场整体亮点不多，不过，一个久违的身影悄然回归投资者的视野——那就是白酒。大家惊奇地发现，在周中市场整体大幅回调时，以贵州茅台为代表的白酒股跌得比别人少。而在市场出现反弹时，它也丝毫没落下。这让人不禁感慨：“A股市值一哥”毕竟是“一哥”。

让我们看一眼数据，本周以来，上证指数的表现分别为+0.48%、-1.51%、+0.11%、-1.91%和-0.63%，全周累计下跌3.43%；而贵州茅台近5个交易日的涨跌幅情况，分别为+4.57%、-1.52%、-2.47%、-0.05%和+1.35%，全周反而实现了1.74%的涨幅。

尤其是本周四，出于对市场资金面整体收紧的担忧（当天央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，2500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元），A股三大股指齐跌，其中沪指下跌近2%，险守3500点整数关口。贵州茅台却在盘中一度逆市翻红（收盘微跌0.05%），昨日股价继续上行，强势特征一览无余。

在华创证券看来，“白酒板块行至当前，尽管短期估值较高，但春节备货景气度持续验证，预计回款完成度较高，下一季度业绩确定性高，将对板块起到坚实支撑。春节实际动销反馈将是板块下一个关注点，预计节后整体景气度仍将提升。目前，基本面无明显风险点，但高估值下情绪寻找释放点，易引起板块震荡，建议紧握茅、五、泸等品牌稀缺性和成长性足够清晰的高端龙头。”

春季躁动行情结束了吗？

昨天是A股在1月的最后一个交易日，市场在2021年首月整体呈现出“高开低走”的走势。尤其是本周，三大指数普遍出现单边下行，一度引发投资者关于当前“春季行情”是否已经提前结束的担忧。

综合来看，目前市场主要的担忧点在于市场流动性收紧。周四，银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种（GR001）和7天期品种（GR007）加权平均利率继续攀升，突破3.3%，隔夜利率达到2015年以来最高水平。交易所国债逆回购品种的GC001和GC007利率“倒挂”趋势继续扩大，GC001利率盘中升破6%。数据显示，本周以来，央行公开市场已连续4天净回笼，累计金额5685亿元。

对此，广发固收刘郁团队认为：“1月央行投放方式变化，隐含了资金面波动加大；银行对后续资金面预期不太乐观；央行逆回购最小投放量从100亿元降至20亿元，释放出流动性逐渐回归常态的信号。此外，三方面短期因素，可能进一步影响银行融出意愿。第一，春节流动性安排的推出晚于往年同期，银行可能选择观望；第二，银行对央行续作5300亿元逆回购预期不高，可能提前准备资金；第三，央行货币政策委员马骏讲话引发对货币政策的担忧。”

在一些分析人士看来，市场流动性的收紧存在一定的季节性因素（春节有很多企业需要用钱，用于发工资或者结清应付款），但市场流动性整体宽裕和资本市场中长期向好的格局并不会因此发生改变。此外，监管层最新召开的“2021年证监会系统工作会议”，也在一定程度上缓解了市场焦虑。

证监会在部署2021年资本市场改革重点任务时，明确提及“贯彻‘不干预’的理念，完善市场内生稳定机制。一方面，以更大力度推进投资端改革，加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，优化中长期资金入市环境。另一方面，加强宏观形势的跟踪研判，密切关注市场流动性变化，严密监控资金杠杆水平，动态完善应对政策，严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险，切实维护市场稳定运行。坚持稳中求进、稳字当头，深化资本市场改革开放，稳步提高直接融资比重，着力提升资本市场治理能力，以优异成绩庆祝建党100周年。”

面对当前的市场行情，华安证券认为，短期市场可能会继续出现较大波动，但进一步来看，中期仍有不错机会，A股也将继续前进。一方面，货币政策不具备显著收紧的条件，疫情、返乡、提前开工等均有不确定性，且目前短端利率处于高位，春季前后流动性需求增大的情况下，短期流动性也不会持续回收；另一方面，未来1个多月里，各地方和全国的两会和十四五规划将不断出台，为风险偏好上行提供支撑。此外，放眼一季度，经济高增或迎来本轮复苏高点是确定性的，国内疫情不会改变经济节奏。

在操作策略上，华安证券表示，经济强劲上行的大方向是确定的，复苏主线和高景气板块仍有机会。关注三条主线：一是周期高景气的上游大宗商品和中游制造，如有色、化工、机械等；二是高景气度确定延续、业绩改善、“十四五”订单饱满的成长科技，如军工、电气设备等；三是处于增速改善、持仓底、估值底的金融板块，如银行和非银等。