都市快报报道 距离2020年收官仅剩最后4个交易日，对于许多长期坚守资本市场的投资者而言，这是“极其不平凡”的一年。

7月初的A股牛市行情、火成现象级的白酒板块、美油史上首见的负油价……它们中的哪些，是你这一年投资理财的关键词？

关键词1 疫情

对于全球投资者乃至全人类而言，“疫情”都是一个绕不开的关键词。“全球性金融市场危机”“美股连续熔断”……A股市场也在2020年春节归来的第一天重挫8%。

不过到了年底，以中国为代表的经济体展现出了极强的韧性，产业快速恢复、企业复工复产，经济逐渐焕发生机。在刚刚结束的中央经济工作会议上，党中央用“新中国历史上极不平凡的一年，我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，三大攻坚战取得决定性成就，科技创新取得重大进展，改革开放实现重要突破，民生得到有力保障”概括这一年的成绩单，这已是对2020年中国经济最好的诠释。

关键词2 牛市

7月，上证指数接连突破3000点、3100点、3200点、3300点，以及3400点整数关口，两市成交量急速膨胀破万亿，以至于几乎没有人怀疑：这就是一轮牛市。

不过，上证指数在7月13日最高冲上3458.79点之后，就陷入了长达5个月的高位横盘震荡，其间，一直在3100点-3400点来回整理，直到12月初才突破3458点的高点。我们不能说，这轮始于7月的牛市行情已经终结，事实上，中国的资本仍然在不断努力寻求向上突破。

考虑到今年新冠肺炎疫情和全球经济下滑的大背景，资本市场如此强势的表现依然值得期待。作为A股的投资者，也应该给我们的资本市场更多的耐心。

关键词3 注册制

6月15日，创业板注册制正式落地，这对于A股市场而言是一个里程碑式的事件。创业板市场自2009年创立以来，经过10多年的发展，聚集了一批优秀企业。而创业板注册制的推出，为深化资本市场改革、为资本市场引入金融“活水”、充分发挥资本市场融资功能、加强企业“优胜劣汰”、强化资本市场资源配置等方面起到了十分重要的作用。

8月24日，创业板注册制下首批18家企业正式上市交易，俗称“创业板注册制十八罗汉”，18只个股均出现大幅上涨。同一天，创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，与上交所科创板看齐，这对当前的投资者交易模式和交易习惯都产生了较大影响。

关键词4 基金

今年以来，公募基金发行规模已超3.1万亿元，是历年发行规模最高的一年，逼近2017-2019年3年新发基金规模之和。基金今年以来的收益也十分突出，现阶段排名第一的公募基金年收益超过175%，基金整体平均收益超过30%。

中金公司认为，随着近年来中国资本市场的不断开放，海外投资者在A股的持股规模及比例逐步提升，本土机构投资者发展，以及A股发行注册制的引入及逐步推广，A股市场生态正迎来四大显著变化：一是，居民资产配置迎来拐点，居民资产配置方向可能正逐步从实物资产配置转向金融资产，金融资产中从低风险资产到风险资产；二是，投资者结构“机构化”，据中金公司测算，A股各类机构投资者合计持有的自由流通市值占比已经接近50%，仍在继续上升中；三是机构“头部化”，前20%的主动偏股型基金管理规模已占全部主动偏股型基金的73%；四是投资行为“基本面化”，随着海外加大A股市场配置、市场投资者结构“机构化”趋势强化，投资者投资行为也越来越“基本面化”，股市投资正变得越来越“专业”。

关键词5 白酒

今年的白酒行情实在太好，以至于必须单独拎出来说说。虽然白酒板块在最近几个交易日出现一定幅度回调，但这丝毫不能掩盖它年内的高光表现。以白酒股目前涨幅最大的山西汾酒为例，年初至今，该股累计涨幅268.8%；而排名第二、第三和第四的酒鬼酒、皇台酒业和金种子酒，年内涨幅也均超过200%。

不少投资者开玩笑说：“目前的A股市场只有两类投资者，炒白酒的和不炒白酒的；只有两种投资品种，酱香型和浓香型A股；只有一类硬核科技板块——茅台科技、五粮微、泸州半导、洋河精密、古井创新以及山西汾电……”

关键词6 信用债

到了年底，突发的信用债事件成为资本市场的一大焦点。其中，华晨集团、永煤控股、紫光等几大主体陆续发生债券违约，债券市场产生剧烈波动。在此背景下，部分基金持仓的违约债跌幅惨重，基金净值短期下挫。随后，国务院金融稳定发展委员会重磅发声，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

会议指出，中共中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。中国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。国务院金融稳定发展委员会还强调，要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

关键词7 美股熔断

3月9日，受到新冠肺炎疫情全球扩散，以及世界经济不确定加剧影响，美股三大指数在同一时间遭遇重挫。其中，道琼斯指数大跌超2000点，创下自1915年以来单日下跌纪录，标普500指数则跌逾7%直接触发熔断。向来淡定的“股神”巴菲特也坦言：“活了89岁，只见过一次美股熔断。”

可令巴佬没有想到的是，在这之后，美股在短短两周内接连触发第二、第三和第四次熔断，这在全球资本市场史上都未有先例。美联储为了应对这前所未有的危机，启用应对金融危机时期的“大杀器”——重启商业票据融资机制，并开动“直升机撒钱”，推出1万亿美元经济刺激计划，包括向美国民众发5000亿美元的支票，以缓解疫情对美国经济的影响。随后，美国三大股指逐步走出危机，并反弹至今。

关键词8 负油价

油价原来也可以变成负的。

4月，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌55.9美元，收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%。负油价意味着将原油送到炼油厂或储存的成本，已经超过石油本身的价值。由于石油长期以来被看作是最为重要的一类能源，当原油价格变为负油价，便带来了恐慌，股市、债市、汇市、大宗商品市场悉数暴跌，一连串的“多米诺骨牌”效应引发全球金融市场危机。华尔街随后也是花了很大力气，才去平息这个在全球金融史上最为戏剧性的“黑天鹅”事件。

11月，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一份关于这次负油价事件的调查报告。报告透露负油价事件由基本面因素和技术面在内的多种因素导致，包括油市供应过剩、疫情导致需求减少、供需不确定性等。

展望：有关2021年股市和中国经济

2020年即将过去，对于2021年的资本市场和中国经济，投资者寄予了怎样的期许和憧憬？

“在中国经济发展向好预期下，A股当前依然处于中期上行通道中。”中信证券首席策略分析师秦培景对明年的市场走势保持乐观态度。他指出，国内经济已从疫情冲击中快速恢复，A股基本面明确好转，预计2021年中证800盈利增速将从2020年的-2.8%回升至14.7%。其中，预计金融和非金融板块增速分别为8%和24.9%，后者将达到近年来最高水平。

具体而言，秦培景将2021年A股拆解成三个阶段，分别是：轮动慢涨期、平静期、共振上行期。从跨年到明年二季度中期，市场都将处于轮动慢涨期。在此期间，国内基本面明确修复，海外基本面预期随着疫苗接种而强化，宏观货币环境偏松，政策事件密度高，市场上行动能较强。明年二季度中至三季度，市场整体则处于平静期。在此期间，基本面预期上修已比较充分，内外货币政策正常化成为关注重点，全市场注册制改革落地，市场相对比较平静。明年四季度，市场将进入共振上行期。在此期间，发达经济体基本走出疫情阴霾，国内基本面增速放缓，国内国际双循环充分修复，全球权益市场正向共振。

中泰证券首席经济学家及研究所所长李迅雷表示，2021年资本市场将在繁荣中走向开放，对于投资者而言，期望公募基金继续获得30%以上的超高收益，似乎并不现实。投资回归理性是新兴市场走向成熟的长期趋势，相信随着机构投资者比重的上升，A股的估值体系会更加合理。

在具体的投资机会上，目前，头部券商对2021年板块布局策略表现出高度一致，均聚焦在顺周期、可选消费、新能源三条主线。90后国泰君安首席策略分析师陈显顺将之称为“三朵金花”，即从地产基建的周期转向全球原材料的周期、消费方面从必选转向可选、新能源科技，并认为此“三朵金花”代表着来年资本市场中的投资机会所在。