金融板块吸纳资金呈雪球效应

昨日，沪指低开高走，大涨2.81%，时隔44个月重新站上3000点整数关口。经过三个多月的牛蹄狂奔，A股凭借7月底以来的出色表现，目前以42.74%的涨幅称霸全球股市，摘掉了全球股市“绩差生”的帽子，其总市值也超越日本成全球第二大股市。

“A股如一头拽不住的疯牛，相比之前数年的低迷，已经脱胎换骨”，坐在银河证券散户交易大厅的股民李大伯盯着行情很兴奋，“现在大伙还在持续向股市里投钱，市场氛围不是一般地好，牛市冲劲十足，想刹车都刹不牢。”

权重行情进一步向纵深发展

从昨日盘面来看，除了前期的强势股票（券商、银行、保险），其它权重板块（如基建、房地产）也大幅上涨，这对于延续当前牛市行情是十分有益的。

“我12月1日买的三一重工，买入后就一直持有，今天果真涨停了”，刚开户不久的新股民范田岳（化名）说，“这两天看着大盘持续飙涨很着急。一方面对于前期暴涨的券商股始终不敢追进，另一方面，听了一些行家建议后，认定这是一轮大级别行情，这时候买权重股要比中小盘股更合适，今天看来坚持还是有回报的。”

中央经济工作会议今日召开。关于落实“一带一路”（丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路）战略和全面深化改革的预期就不断加强。昨日A股市场“中字头”股票大幅上涨，截至昨日收盘，包括中国交建、中国电建、中国建设、中材国际、中工国际、中国中铁等个股悉数涨停，大部分股票属于“一带一路”概念。

杭州某私募投研人士认为，“当前市场‘二八’分化现象中的‘二’有进一步扩大现象。细心的投资者不难发现，当前的这波牛市行情和以往几轮牛市一样，都存在着很强的政策预期。无论是券商股也好，银行、保险股也罢，他们的上涨最大的一个逻辑在于金融改革（全面深化改革战略），这不过这种预期在很大程度上已经体现到了金融股的涨幅上。而作为未来经济工作中另一大十分重要的战略——‘一带一路’建设，目前还仅仅只是刚刚接过了上涨的接力棒。从这样一个逻辑出发，未来的牛市行情仍将延续，而上涨的主力依然会是低估值权重股。”

在结构性牛市里 满仓踏空者不在少数

有人欢喜有人忧，这便是A股市场的现状。尽管自11月21日以来（2452.64点），指数狂飙已经超过550点（567.62点），涨幅超过23%。但即便在这样的行情下，跑输指数甚至亏损、满仓踏空者，比比皆是。

以昨日两市股票表现为例，尽管上证综指收盘大涨2.81%，上涨82.61点。不过，昨日有1129只股票收盘仍然下跌，甚至有17只股票跌停，仅有449只个股跑赢指数。有统计显示，在本轮行情上涨过程中，有90%的投资者没能跑赢指数，其中有33%的投资者亏损，57%的投资者没有赚钱。

在外贸公司上班的股民周先生就是最近传说中的“满仓踏空者”的典型代表，据周先生介绍，“我11月21日以14.30元全仓买入力源信息，到今天收盘（13.63元），还被套牢近5个点。对比现在的行情，心情真是格外地郁闷。”

不光是普通投资者，即便是从业经验十分丰富的公募基金经理们，也出现了集体踏空行情的现象。数据显示，768只主动管理的偏股基金，基本错失了本轮蓝筹股行情，仅有15只基金的净值增长率超过沪深300指数涨幅，占比不到2%。此外，由知名私募经理徐翔掌舵的泽熙二期，收益率在这几天里，甚至从72%降到了70%；泽熙四期从91%降到了88%，明显跑输大盘。

资金运动呈强惯性

蓝筹股逻辑仍在延续

A股越战越勇，迟迟不肯回调。那么问题来了，对于那些踏空行情甚至收益仍然为负的投资者而言，是继续等待指数回调？还是奋起直追？如果要追，应该去买什么类型的股票？

在华安基金投资研究部总监杨明看来，目前A股蓝筹股的表现是对锐意改革的强烈认可与预期。杨明表示，股价反映的是未来，随着今后财税、金融、土地、国企、资本市场改革的一一落地，货币政策可能会舒张其力量，为改革创造稳定的经济环境。对于蓝筹股而言，现在的上涨仍然只是刚刚开始。虽然近期蓝筹股上涨过快，融资量很大，这带来了上涨过程的波动性，但不会改变上涨趋势。

国内老牌券商申银万国更为乐观：未来银行股具备30%的上涨空间。而对于券商，申银万国更是推崇有加，认为券商板块市值有望上涨200%。统计显示，在2005年7月-2007年10月的大牛市中，券商板块上涨19.5倍，房地产板块也上涨了7倍有余。由此看来，满仓中小盘的投资者仍有机会介入券商赶上这头“飞象”。

国泰君安证券则认为，当下的策略是沿着增量资金偏好的逻辑积极布局。增量资金的偏好，除了强势的金融股，便宜是首要的。便宜不单指低PE/PB(吸引机构投资者)，还包括低股价(吸引广大个人投资者，银行低价股很多，后续还可关注航空股)、低市值(吸引产业资本)和低涨幅(家电、煤炭年初至今排在后四分之一)。在此思路下，除了考虑低估值高分红外，还需纳入考虑股票分布离散度，部分价值股也值得挖掘。如房地产、建材、煤炭、钢铁，家电、汽车等板块，以及低价股集中的航空板块。

附表：A股历史上的八次牛市

序号 时间 点位 涨幅

1 1990-1992年 95.79-1429.01点 1391.80%

2 1992年 3 86.85-1558.95点 301%

3 1993-1994年 325.89-1052.94点 224.40%

4 1993-1995年 582.89-926.41点 60.50%

5 1996-1997年 512.03-1510.18点 194.50%

6 1999-2000年 1047.83-2245.44点 114.30%

7 2005-2007年 998.23-6124.04点 513.50%

8 2008-2009年 1664.93-3478.01点 108.90%

9 2014- ？年 2050.50-？ ？