存款或流向新的投资方向

伴随着银行利率持续维持低位，在业内人士看来，银行存款搬家将成为“新常态”。那么投资者手中的资金可以投向哪里，快理财记者调查发现，当前三大投资方向正在引领资金的新动向： 首先是美联储正式退出量化宽松（QE3），这直接导致了包括中国在内的新兴市场货币有可能重新回流美国，美元类资产（包括美元理财、美国房地产投资、QDII基金等）备受推崇；其次，上证综指再创新高，尽管其间质疑声音不断，但A股长期向好的趋势似乎已经不可逆转；最后，可转债保持强势，“股债双牛”有可能成为四季度乃至未来一年资本市场的新格局。

美元资产配置需求增强

美国经济增长前景日渐明朗，连月来美元指数持续上涨。截至11月7日亚市尾盘，美元指数交投于88.10附近，达到2010年6月以来的最高值。加之美联储已经结束量化宽松政策，加息预期增强，众多投资者开始重新关注美元。而在国内，与美元挂钩的投资（包括美元理财、QDII基金等）热度也有所上升。

现居住于杭州蓝色钱江的季先生告诉记者，由于子女在美国加州念书的缘故，自己对美元走势格外关注。现阶段美元有逐渐走强的趋势，季先生准备多配置些美元资产，这样可以避免后期人民币汇兑方面的损失。“现在银行端的美元理财产品收益依然不是很高（大致在2.5%左右），但相比较欧元、英镑类的产品还是有优势，并且有逐渐走高的趋势。QDII基金的表现则更好些，因为它挂靠美股以及美国房地产，未来我会更多地关注。”季先生补充道。

统计显示，与美国市场挂钩的QDII基金近期以来均呈现出不错的走势。其中，广发美国房地产指数今年以来涨幅达到23.99%，近1个月涨幅为10.26%；鹏华美国房地产指数今年以来涨幅为22.33%，近一个月涨幅达到7.22%；除此以外，招商标普指数近一个月涨幅亦接近5%（4.31%）。花旗中国指出，“近期有不少客户以人民币购汇至美元，或从其他货币的资产转化为美元资产，申购美元类理财产品的需求在增加。从美元理财产品的资产类别看，由于美元存在加息的预期，对美国国债及美元高等级债的理财产品需求在下降，与此同时，虽然在美股持续上涨后价值不低，但投资者对美国经济复苏的信心在增加，客户对美股的需求依然在增加，近期美股的回调也吸引了部分投资者入场。”

花旗认为，在美元走强的背景下，美股依然是值得投资的标的，一来其基本面良好，标普500指数上市的企业中，有近七成的获利来自于美国国内，受惠于经济复苏，其企业获利也有望跟随上升。进一步而言，在加息预期之下，大型股的走势将跑赢中小型股。但同时，花旗希望提醒投资者目前的市场已经进入成熟牛市的阶段，股市波动性将加大。

东亚银行中国有限公司财富管理处总监陈柏轩同时指出，“美国第三季度各类经济数据陆续好于预期，显示经济基本面已强势复苏，将对美股、美国房地产及美元汇率形成升值动力。建议考虑配置美元类产品，有较大概率可以分享良好的收益，投资者可通过资产配置，分散投资风险。”

A股又到“冬播时”：

调整即是最佳介入点

今年7月底，A股市场开启了一轮涨幅将近400点的“小牛行情”。这直接导致了大量资金从银行端流出并涌向股票市场，在此其中，在国家电网上班的赵先生就是一个典型代表。

7月25日，赵先生赎回了自己在银行的大部分理财产品，并将资金悉数投入到了股市。据赵先生介绍，他目前仓位最为集中的是中信银行，到现在为止获利13%。虽然涨幅比不上一些热门题材股，但赵先生本人还是比较满意的。“目前杭州一些主流银行的理财产品收益也就百分之四、五，股市能有13%的收益我已经很满足了。现在的问题是，目前市场风向好像又有点转向炒题材了，但是持续性又不是很强，赚钱效应明显减弱。在这样的背景下，继续坚守股市会不会使既得利润缩水？”言辞间，赵先生也透露出对未来股市走向的担忧。

事实上，受近期A股市场波动影响，对于股市观点发生摇摆的投资者并不在少数。中国证券投资者保护基金最新数据显示，10月27日至31日，证券市场交易结算资金银证转账净流出2070亿元，结束此前连续三周净流入的态势。十月前一周，受季末因素及打新资金流出影响，证券市场保证金曾净流出高达3056亿元。进入十月后，保证金逐渐回流，连续三周累计净流入3808亿元。

对此，沪上某基金公司管理人士告诉记者，“A股历史上任何一轮牛市都不是一蹴而就的，在这样的背景下，投资者脑中应该有一个明确的判断：现在是一波短期行情的终结还是一轮长期牛市中继？如果是后者，那么投资者因为短期波动而仓皇出逃往往会错失后续更大的盈利机会。就目前的情况来看，尽管大盘短期面临较大调整压力，但中长期向好趋势依然没有改变，因此股指每一次调整反而是好的进场机会。”

国泰君安证券首席策略分析师乔永远进一步指出，当前市场的强势行情远未结束，2400点以上继续看好。我们觉得股指的强势事实上意味着中国A股市场正在对转型变化从原来的折价变为溢价，转型没有结束，A股市场对转型溢价和转型红利便会进行重新估值。因此，2400点只是转型红利在市场中的一个起点，而不是终点。

可转债行情依旧值得期待

除了美元资产以及股票市场以外，债券市场俨然成为了四季度投资者可以关注的一个方向。

统计显示，今年前三季度，844只债券基金(分类单独计算)整体上涨7.8%，创出6年新高（2006年至2013年的8年间，全市场债券基金的平均收益率分别为9.91%、15.53%、6.23%、4.23%、5.89%、-2.03%、5.30%和-0.06%）。在此其中，可转债基金成为了所有债基的明星品种。

银河证券基金研究中心统计显示，今年前10月，13只可转债基金（A类份额）平均单位净值增长率达22.05％，成为银河证券分类中唯一一类平均收益超20%的基金品种，而包括股票型和混合型在内的主动偏股基金平均收益率为12.32%，可转债基金总体回报大幅胜出偏股基金。

在工行浙江省分行营业部“债行天下”核心理财团队看来，可转债兼具债性和股性双重特性，具有“进可攻，退可守”的特点。上半年股市表现疲软，但受益债券市场持续走好，利率中枢不断下移，可转债估值的提升更多依靠债性驱动。进入四季度，大盘蓝筹股有望进一步表现，转债市场将随之出现一波阶段涨幅。“债行天下”核心理财团队认为，四季度，经济基本面的疲软仍对债市构成有力支撑，对于看好权益市场但又不愿承担过多风险的投资者而言，可适当配置转债基金，以博取市场上涨收益。

对于未来一年债券市场的发展，中金公司在其最新的2015年策略展望中表示，2014年市场的核心变量是改革，2015年除了改革继续深化之外，实际利率的下行将是又一主导市场的重要变量。实际利率的下行将鼓励风险偏好，2015年有望出现“股债双牛”的格局。而对于目前备受关注的可转债，东吴可转债基金经理杨庆定同样表现出较强的信心。杨庆定认为，虽然四季度经济存在较大下行压力，但股票市场受改革红利等预期因素影响，仍然存在上行动力，受正股影响，可转债市场仍可能震荡上行。