金融机构新增外汇占款走势

央行网站最新公布的数据显示，2014年6月末，金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较2014年5月末的295396.21亿元减少882.8亿元，该数据为11个月来首次减少，创下2012年1月（-1003.3亿元）以来的最大降幅。

外汇占款余额下滑的迹象从前几个月就开始出现了。数据显示，中国5月外汇占款为295407.78亿元，环比虽然增加386.65亿元，但增幅较4月大幅下降了66.93%。

2014年前6个月金融机构新增外汇占款分别为4373.66亿元、1282.46亿元、1892.97亿元、1192.21亿元、375.08亿元和-882.8亿元。

招商证券研发中心高级分析师、宏观和固定收益研究联席主管谢亚轩表示，6月外汇占款负增长与市场预期的方向不同，这是汇改后央行退出外汇市场日常干预的必然结果。此外，6月的负增长可能还与商业银行购汇支付红利以及人民币跨境对外净支付的减少有密切关系，这可从外管局公布的结售汇等数据中得到证实。同时，6月外汇占款负增长热钱外流并非主因，更多对应的是外币存款的上升，当月外币存款增加1279亿美元。

民生证券管清友表示，外汇占款负增长有部分央行主动引导的结果，人民币汇率波幅扩大和资产价格波动的不确定性使得私人部门（居民和企业）持汇意愿增强。

分析人士认为，外汇占款作为基础货币投放的主渠道，对我国货币供给总量和结构产生重大影响，不仅会改变货币政策的传导过程，还会影响货币政策操作和目标。金融机构新增外汇占款出现负增长，这也意味着基础货币的投放方式将发生改变。

专家观点

中国国际经济交流中心副研究员张茉楠：

未来，伴随着外汇占款增量趋势性下降，其作为货币创造主渠道的情况会发生改变，央行的主要职责并非提供短期流动性，更是长期流动性，承担提供基础货币的职责。央行需要靠降低存准率提升货币乘数，这也意味着货币创造将更多依赖于国内信贷的增长，而原来用于“冲销”外汇占款的存款准备金率很可能在未来一段时期内成为货币“反冲销”的主要方式，通过这个方式提高M2（广义货币）。

民生证券研究院副院长管清友：

央行对外汇占款能否持续低增长存有疑虑。外汇占款当下虽尚属低位，但在欧洲央行推出负利率和货币宽松的基调下，外汇占款是否会卷土重来存有高度不确定性。另贷款配给到棚户区和基建等长期限投资项目，不易收回，外汇占款一旦回流易导致基础货币超发，进而导致广义货币投放量失控。如果说2014年上半年的利率下行对应的是“宽货币”+“紧信用”，那么从6月开始，货币政策已转向“宽货币”+“宽信用”，未来将逐步过渡到“稳货币”+“宽信用”，似曾相识的2013年债市熊景如梦魇般挥之不去。

财经作家牛刀：

2014年7月11日，波罗的海干散货指数下跌至814点，是本轮波罗的海干散货指数又一次破位下跌。波罗的海干散货指数的大跌，对中国经济泡沫的打击是毁灭性的。10多年来，投资和出口是中国经济的一对双胞胎，离开出口，投资就会成为无水之源，无本之木，因为人民币主要依赖美元印钞，出口垮下必然引发外汇占款枯竭，也就是根本无法印钞；而离开投资，中国就没有进口。中国的出口和进口一直采取“出口退税进口加税”的政策，因此产生天量的外汇占款，这些外汇占款通过很多途径流进房地产，一旦外汇占款枯竭，那么，中国房地产就失去新增添的资金，投资和出口全部崩溃，经济泡沫彻底破灭。

财经评论 外汇占款如何影响你的钱袋子

外汇占款，通俗来讲，就是进入境内的外币被兑换成人民币的数量。我们知道，外币不能在国内自由使用，必须兑换成人民币，进来多少外汇，就要投放多少人民币兑换。外汇占款骤降，意味着人民币的投放相应减少。

6月外汇占款骤降，除了外贸形势严峻导致顺差减少，还有一个重要原因是国内人民币资产外币化趋势增强。也就是说，居民和企业更愿意将人民币换成美元等外币，或者持有外币而不兑换成人民币。

为什么人们更愿意持有美元？有两个原因：一是人民币贬值和国内房价等资产价格下跌预期；二是看好海外房产、股市等市场前景。

用数据说话。人民币对美元即期汇率市场上，今年初创出6.0400元人民币兑换1美元这一汇改以来新高，随后走出一波急剧贬值行情，至4月底达到6.2670元，4个月贬值了3.76%，扭转了不少人对人民币的单边升值预期；7月8日，美国全国房地产经纪人协会发布报告显示，在截至今年3月的近1年内，中国人豪掷220亿美元在美国买房，同比增长72%，占外国人购房总额24%；前晚，美股标准普尔500指数盘中再次创出历史新高。

以前，境外每流入1美元，央行就收购以后投放按汇率折算的相应人民币。这就是央行人民币的基础投放，近10多年来，中国基础货币主要是基于外汇占款投放，由此派生了数量更大的广义货币。现在外汇占款剧减，央行在基础货币投放方面，出现了新变化。

央行调查统计司司长盛松成日前称，随着形势的变化，央行调控也会发生变化。比如以后可以增加再贷款、可以进行公开市场操作，还正在探索研究PSL（抵押补充贷款）。随着这类创新型工具的推出与使用，基础货币投放渠道将进一步拓展和优化。PSL不仅是补充基础货币，实际上它也是有益的利率调控的尝试。

市场形象地将央行以前的货币投放称之为“漫灌”，而最近的定向降准、PSL等调控手段则被称为“滴灌”。以色列农业在沙漠之地取得令人瞩目的成就，其中一项技术就是“滴灌”，因为这种灌溉方式更加高效科学。据报道，国家开发银行已经从央行获得用于棚户改造的3年期1万亿元的抵押补充贷款。

这一系列的变化对居民理财有什么影响呢？我们知道，理财产品预期收益率取决于市场利率，而市场利率取决于市场上的资金供求关系。由于外汇占款、热钱冲击减弱，给央行提供了更大的调控空间。资金投向三农、中小微企业和铁路、城市基础设施等领域的力度将进一步加大，相应的利率水平趋于下降。因此投向这些领域的资金收益率也不会上升。相反，没有享受到“滴灌”好处的领域，如房地产等，同时又失去“漫灌”效应，融资利率仍将高企，对应的信托等产品收益率也没有下降空间。取决于银行同业拆借利率水平的货币基金，由于央行没有实行全面宽松政策，总体将维持在4%左右的年收益率。