“A股第一高价股”贵州茅台近日发布了中期报告，今年上半年净利大增逾40%。但在这份华丽的半年报背后，却遭遇国家队大手笔减持。而中金公司昨日发表唱淡观点，下调贵州茅台的盈利预测，认为其全年业绩存难达预期情况。值得注意的是，这是贵州茅台新一任董事长李保芳上任以来的第一份业绩报告。

二级市场上，贵州茅台昨日表现稍显疲弱，盘中跌破700元/股关口。截至收盘，贵州茅台报695.84元/股，全天跌幅2.67%，全天成交金额38.40亿元。

贵州茅台上半年营收净利双增

8月1日晚间，贵州茅台披露了一份数据颇为靓眼的半年报。报告显示，今年上半年，贵州茅台实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；实现归属于上市公司股东的净利润157.64亿元，同比增长40.12%。对于贵州茅台的大蓝筹而言，如此级别的营收与净利增速无疑是“大象起舞”。此外，截至报告期末，贵州茅台的经销商数量已突破3300家。从增量来看，贵州茅台经销商数量共计增加250家，其中包括国外增加的14家。

贵州茅台在报告中进一步表示，上半年，茅台酒市场反应总体符合预期，酱香系列酒持续稳中向好，整体发生了可喜变化。下半年，公司将继续坚持“能快则快，不设上限，不留后路”，深入落实年度经营计划，全力推动公司发展再上新台阶。

对于贵州茅台上半年业绩增长较好的原因，有分析指出，原因一是2017年12月底，公司上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右；二是茅台酒发货量仍有增长，同时系列酒快速增长，量价齐升拉动业绩增长。

中金公司下调茅台盈利预测

但是，对于这样一份华丽的半年报，方正证券却称，茅台真实增长在25%左右，报表增速大于实际。

方正证券昨日表示，据渠道反馈，上半年公司茅台酒的实际发货量与去年基本持平，考虑到提价影响和产品结构提升，预计茅台酒上半年真实的增长在25%左右，而报表显示HI茅台酒/系列酒分别营收293.8亿/34亿，同比增长35.9%/ 56.7%，报表增速大于真实情况，扣除掉金融等收入，差额主要来自预收款的释放。

中金公司也于昨日发表“唱淡”观点。中金公司指出，贵州茅台今年下半年存在营收高基数和基酒供应持续偏紧的问题，预计营收将增长20%。由于供给紧张，将今明两年盈利预测分别下调2.2%和3.3%，至356.1亿元及465.8亿元。据此，中金公司给出的估值与建议是，公司当前股价对应2018/2019年25/19倍P/E。维持推荐评级和目标价925元/股，对应2018/2019年32.6/25倍P/E，对比当前股价有29%空间风险。如果2H18基酒供应不足，那么全年业绩难达预期。

贵州茅台2019年预计会再提价

此外，中金公司还对茅台的出厂价进行了预估，预期2019年茅台出厂价格继续提升15%。主要考虑到茅台2019年的供给继续紧张，同时渠道利差进一步扩大到800元左右，茅台有充分的空间去提价并保持渠道利润。

那么，现实生活中，贵州茅台对外售价目前是多少呢？据反映，在一些商超及零售门店内，53度飞天茅台酒的价格已经标注为1800元/瓶-2000元/瓶。而在一个名为国酒茅台定制酒公司的公众号刊登了一篇文章则描述称，53度飞天茅台酒目前市场价-批价在1780元-1820元/瓶之间，市场价最高则已突破2000元关口。

昨日获外资净卖出6.91亿

贵州茅台披露的半年报，还引发了投资者关于机构资金的关注。而作为“国家队”成员的证金公司，仍旧“一如既往”地减持贵州茅台。

根据半年报，今年第二季度，证金公司再次减持147.19万股，目前持有贵州茅台698.80万股，持股比例为0.56%。值得注意的是，除了2016年第一季度证金公司增持了贵州茅台近480万股外，从2015年第三季度开始截至报告期，剩余10个季度都在减持。

与国家队表现相左的，外资在第二季度却采取了不同的策略。北上资金通过沪股通再度增持1491万股，截至二季度末持股比例达到7.24%。

但是，外资昨日的表现却又与二季度增持的动作大相径庭。据盘后数据显示，贵州茅台现身昨日沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第1位，港资总计成交17.17亿。其中，买入5.13亿，卖出12.04亿，净卖出6.91亿，净卖出额占该股当日总成交量的18%。