最近一段日子，监管机构、机构投资者和大量散户就股市的走向展开了广泛讨论和激烈争辩。许多核心观点是围绕5000点是否是中国股市的一个顶部区域来进行。因此我们认为应该就此问题提供一个稍微冷静一点的观点。本人确确实实支持目前是牛市下半场的看法，并且认为需要在投资策略上作重大调整。

我认为中国股市的顶部区域可能在6000-8000点之间（这个范围有些广）。我们的主要依据是来自于股票交易量。我们之前也讲过，从本轮牛市动辄上海加深圳两万亿甚至三万亿的成交量来看，突破上一轮牛市的最高点是大概率事件，这让我们对于顶部区域预测稍微乐观。

此外，一般而言，股价上升时的交易量比股价下跌时要大（如果大家仔细回忆一下，就会发现在熊市中你很少进行交易。而在牛市中，由于买入股票常常能够获得不菲的涨幅，极其容易让投资者信心大增，从而增加操作。）由于股价和交易量的波动方向在大多数时间段（大概率上）是一致的，我们常常借助于交易量来预测大盘走势。

但是自2015年3月份以来，上海市场的交易量一直在5000亿以上，最高达到6月9日的1.5万亿。在美国市场发展的几十年中，高于熊市平均交易量的2-3倍以上的牛市最短持续了3个月，最长持续了8个月(1961年)。6月9日之后交易量持续回落，且恰逢3个月时间关口，让我们判断交易量最高峰时期已经过去。如果交易量回落，牛市进入下半场的概率就非常之大了。也就是说，五千点以后，牛市下半场的特点是缩量上涨。

如果说牛市上半场主要是进攻的话，那么，牛市下半场进攻和防守则要兼备。纯粹买指数，谈不上进攻；追创新高的股票和次新股，进攻有余而防守不足。那么，怎么样才能兼具进攻和防守呢？我给大家支几个招：高于五百万可投资资产的，可以适当将股市中的盈利拿一部分出来，投资于股权投资市场。

股市如果走牛，股权市场价格一定水涨船高。虽然股市的流动性比较好，但是估值高出几十倍。流动性溢价已经充分反映。所以，投资于股权投资市场，可进攻，可防守。当然，股权投资对项目的要求非常高，笔者还是建议，对自己不了解的项目，根本连投都不要投。不是靠谱人关系介绍的项目，理都不要理。千万别像买股票一样，连公司是干啥的都没搞清楚，几百万就杀进去了。

介于一百万到五百万可投资资产之间的，可以考虑买房。

上半年股市套现在深圳买房的，笔者身边有不少人。现在正规的配资杠杆很少有超过2倍的，算起来跟买房的杠杆也差不多——但是买房的资金成本比配资低多了。看准房地产一波行情，赚得比股市要多多了。毕竟，相比于股市而言，中国楼市才是真正的“慢牛”行情。

不过，话又说回来，买房取决的因素有很多。我这里送大家一句李嘉诚老师的话：location、location、location、(地段，地段，还是地段)。买错了地段、买错了小区，套多少年都解不了套。如果你问我对当下房地产市场什么看法，我建议大家考虑一下上海内中环的房子。外环已经三万了，内中环许多地方也就是三四万，完完全全价值洼地。很快这个洼地就会被无所不至的流动性泛滥给填平。

低于一百万可投资资产的，要问我有什么建议，我真没有建议。这个群体注定是这一轮牛市(财富分配，财富掠夺？)的牺牲品。

有句话说得好，吃肉的时候没赶上，挨打的时候都在场，说的就是这帮人。虽然一部分人可能赚钱套现离场，但是就整体而言，宿命很难改变。

这个群体是无意识的，暴跌的时候输得最惨的就是他们——因为他们根本无法识别风险信号。有人问，如果风险这么大，我不参与不就行了吗？大错特错，这就是宿命论的地方。不参与是等死，参与是找死。不参与，错过了人生仅有的五次机会中的一次，距离你人生成功的目标又远了26%，能不是失败吗？参与，那就是一场财富的肉搏战，能不能回来都不好说。进退两难啊！

马云老师说，一个人最幸福的时候就是拥有一百万的时候。有一千万，他就要考虑投资了，会各种操心。只有一百万，为了活得痛快点，建议多消费，多把钱花在自己和家人的幸福上。放在兜里，太多人都帮你惦记着，防不胜防。

(本文作者介绍：向小田，专栏作家、新浪财经意见领袖)