羊年首个交易日，有营业部摆上了送财玩偶，但当天股市未能开门红。

短期关注节日消费、政策受益及新经济板块

编者：羊年第一个交易日，期待中的A股“开门红”并未出现，羊年春节前的七连阳反弹行情暂告段落。从政策面、流动性以及最新基本面数据来看，2014年下半年开启的牛市格局大概率仍将持续。尽管昨日下跌引发了一些市场担忧，但大多数机构仍坚持认为，当前A股上升形态并未遭破坏，结构型牛市或成为羊年新特征。

投资者淡看首日下跌

“我们‘小散’炒股特别看重运气，开年第一天股市收绿对心理肯定有些影响，不过我并不认为，A股行情会就此终结”，杭州股民姚先生指出，“即便是去年这样的行情，A股也不是一下子就走出一波牛市。今年行情才刚开始，要有信心。”

财通证券的施先生认为，昨日A股下跌很正常。“A股节前实现七连阳，今天调整不到20个点也算合情合理吧”。他说，沪指昨日午盘后的一波跳水有些突然，银行券商等权重股领跌。好在临近尾盘，股指跌幅收窄，说明主力做空意愿并不强烈，市场也缺乏大幅杀跌的理由。”

杭城某券商营业部负责人透露，开年第一天，营业部整体交投平淡，融资融券也不多，许多投资者都在观望A股走向。值得留意的是，全国“两会”即将召开，期间股市走势基本将以稳定为主，大涨大跌可能性较小。

牛市换挡 把握节奏变化

羊年A股开门红落空，在许多专业机构看来，这样调整“合情合理”，牛市基调未变。

中金公司认为，市场短期盘整的主要在于：一是因为前期涨幅较大，需要消化；二是隐含的流动性放松预期较高；三是实体经济尚未看到实质性改善。

从基本面来看，中国2月汇丰制造业PMI预览值升至50.1，创四个月新高，显示实体经济有所改善。不过从分数据来看，新出口订单分项指数47.1，为20个月以来最低。中金公司相信，随着政策放松的逐步推进、增长预期的改善，市场将重回上升通道。

国泰君安证券则将去年以来的这波行情分为三个阶段：第一阶段是2014年7月-12月，为快牛阶段，驱动力来自改革提速、估值修复，以及大量增量资金从影子银行和房市流入股市；第二阶段是2015年初，快牛进入慢牛阶段（也就是股市目前所处的阶段），市场节奏放慢，但波动有所加大；第三阶段则可能出现在今年下半年以后，牛市可能进入第三波，并催生一波大行情。监管层寄希望于释放利好以推出注册制。与此同时，伴随国企改革、“十三五”规划等重磅政策落地、市场利率进一步下降，A股估值中枢有望进一步上移。