2013-2014年融资余额（亿元）

融资余额的快速上升加大了市场风险

这只是一纸对违规行为的处罚，而且处罚并不算重。最重的三家券商，只是暂停新开融资融券账户三个月而已。要说影响，据受处罚之一的海通证券公告，“经初步测算，对公司融资融券业务收入的直接影响不足一千万元，因此，对公司整体经营业绩不构成重大影响。”

但就是这区区“一千万元”，造成了海通证券昨日股价直接跌停——总市值损失达220亿元！同时，两市除了停牌的宏源证券，其他19家券商股全部跌停，市值损失达2009.23亿元！不仅如此，昨日两市16只银行股几乎全线跌停，市值蒸发9183.16亿元！

再加上三只保险股（不含当日停牌的新华保险）昨日市值损失也超过2000亿元，也就是说，一纸处罚公告，仅昨日一天，就造成了金融板块市值损失超过1.3万亿元！这还仅仅是金融板块，不含参股金融、多元金融以及煤炭、电力、房地产、海外工程等等跌幅超过6%的其他权重板块。

这就是杠杆的作用——上涨时加杠杆股市成了“疯牛”，下跌时带杠杆就出现了类似周一的“踩踏”事件，整个市场损失惨重。

毋庸置疑，周一的暴跌，对普通投资者的伤害最大。这只是表面的，背后的伤害还远不止此，一是市场受消息影响而崩跌，反映出A股“政策市”的烙印仍比较深，近年来努力推进的“市场化”进程再次受到挫折；二是对大盘趋势、市场信心和稳定发展的市场环境造成了负面冲击，后市大盘很可能震荡加剧，风险放大；三是，本轮行情的原动力之一是国企改革带来的良好预期，若大盘蓝筹股行情夭折，则反过来可能影响国企改革的推进；四是融资融券在某种程度上放大了市场的波动，那么金融创新的步伐是否就此放缓等等。

我想，暴跌绝不是监管层愿意看到的结果，更不是广大投资者愿意看到的结果，甚至也不是机构主力们策划的行为（直接大幅低开根本卖不出好价钱）。那么，这市场到底怎么了？为何一次正常的监管行为就演变成了恶庄屠城式的暴跌？大盘的稳定性靠什么来维护？在此次“股灾”中，谁又是最大的受害者？市场各方又该从中吸取怎样的教训呢？

这些问题，需要市场各方来思考，来回答。

对监管部门来说，事前监管和事中监管到哪里去了？为何我们只看到事后监管？为何A股总是一放就乱、一管就死？如何通过制度安排来防止暴涨暴跌的发生？

对市场主力来说，为何对正常监管如此敏感？当政策松绑时为何总是不惜违规操作以求利益最大化？而一旦利益受到威胁，为何敢以逼宫的方式胁迫监管层？

对普通投资者来说，如何防范与规避黑天鹅事件？如何从这次事件中吸取教训，免遭主力屠戮？是否有必要构建投资组合并学会控制仓位？

昨日券商股表现及市值损失

代码 名称 现价 涨跌（元） 总股本（亿元） 市值损失（亿元）

000686东北证券16.63-1.85 19.60 36.26

000728国元证券30.08-3.34 19.60 65.46

000750国海证券14.81-1.65 23.10 38.12

000776广发证券23.35-2.59 59.20 153.33

000783长江证券13.60-1.51 47.40 71.57

002500山西证券14.00-1.56 25.20 39.31

002673西部证券31.09-3.45 12.00 41.40

002736国信证券21.31-2.37 82.00 194.34

600030中信证券29.62-3.29 110.00 361.90

600109国金证券17.07-1.90 28.40 53.96

600369西南证券18.14-2.01 28.20 56.68

600837海通证券20.73-2.30 95.80 220.34

600999招商证券24.04-2.67 58.10 155.13

601099太平洋11.75-1.30 35.30 45.89

601377兴业证券12.64-1.40 52.00 72.80

601555东吴证券17.93-1.99 27.00 53.73

601688华泰证券23.15-2.57 56.00 143.92

601788光大证券24.34-2.70 34.20 92.34

601901方正证券12.29-1.37 82.30 112.75

合计 2009.23

昨日银行股市场表现及市值损失

代码 名称 现价 涨跌（元） 总股本（亿元） 市值损失（亿元）

000001平安银行13.83-1.54 114.0 175.56

002142宁波银行13.36-1.47 32.5 47.78

600000浦发银行14.82-1.65 187.0 308.55

600015华夏银行12.20-1.36 89.0 121.04

600016民生银行9.19-1.02 342.0 348.84

600036招商银行14.63-1.61 252.0 405.72

601009南京银行12.48-1.38 29.7 40.99

601166兴业银行15.11-1.68 191.0 320.88

601169北京银行10.38-1.15 106.0 121.90

601288农业银行3.55-0.39 3248.0 1266.72

601328交通银行6.49-0.72 743.0 534.96

601398工商银行4.64-0.51 3535.0 1802.85

601818光大银行4.36-0.48 467.0 224.16

601939建设银行5.98-0.66 2500.0 1650.00

601988中国银行4.48-0.50 2887.0 1443.50

601998中信银行7.09-0.79 468.0 369.72

合计 9183.16