经历2013年的30年最大跌幅后，2014年上半年，国际金价连续两个季度在波动中上行，累计上涨超过10%，交出了一份2011年以来的最佳“半年报”。

进入三季度，金市传统旺季即将开启，炒金能否迎来“黄金底”？分析人士表示，从短期来看，“抄底”投资需关注三类消息面波动：一是中东危机扩大，可能波及油价；二是经济复苏反复，美股高位盘整；三是国内的黄金库存融资问题，随着融资铜等事件发酵，是否会迎来对此类新型影子银行的整顿。

黄金半年报收涨10%

回顾2014年上半年，金价走出多轮震荡上涨行情，最终收于1300美元/盎司关口上方。今年一季度，国际金价涨幅一度达15%，盘中甚至逼近1400美元大关，创下了2013年9月中旬以来的最高点。

然而3月中旬后，国际黄金均价却不断下移，金价持续下跌两个多月，市场笼罩在一片阴霾之中。不过，随着6月到来，二季度金价迎来喘息调整，一举突破1300美元大关，似乎完成了一轮绝地反弹。

Wind数据显示，截至目前，国际金价已回到每盎司1320美元附近。在上海黄金交易所、上海期货交易所，国内黄金现货及期货报价也回到每克265美元附近，均接近3月中旬创下的年内高点。

综合来看，经历重重波动，金市依然交出上涨“半年报”，年内金价累计涨幅已达10%。“整体来看，二季度金价也在延续一季度的震荡上行态势。”新湖期货分析师王志萍说。

黄金实物需求仍待释放

值得关注的是，进入三季度后，黄金的实物需求有望得到释放。“从季节周期来看，金价正进入往年表现较好的时段，节庆消费旺季即将到来。”王志萍说。数据统计显示，从1975年至今，按照平均每月回报率计算，国际金价在7月、8月、9月往往有强劲回升。特别是从2008年至今，金价屡屡在7月和8月创下阶段性高点。

“避险情绪升温，原油市场震荡等，均使金价获得支撑。”民生银行金融市场部分析师汤湘滨说。作为黄金投资因素的重要力量，全球最大黄金EFT基金7月初连续两日净增持1.4%至796.39吨，创下21个月最大涨幅。

但从长期来看，黄金作为主要的避险资产，要打破去年以来的价格震荡格局，仍取决于保值、避险功能能否进一步凸显。在目前市场代表避险情绪的指标中，美元指数、波动率指数均小幅震荡走低，美债收益率则震荡走高。

尽管6月份黄金价格接近去年的低位，但实际上价格下滑并未促使“中国大妈”再度出手，实物需求仍待释放。上述受访分析师表示，从下半年来看，国际经济复苏前景、避险因素及货币政策动向，仍值得投资者关注。

“抄底”投资仍需关注风险

王志萍预计，相比二季度而言，三季度起黄金实物消费将逐步改善。“预计7月金价将在1200美元关口得到支撑。”

不过，随着金价走出弱势震荡的整体格局，投资者还需关注美元、原油等资产走势联动的风险。“黄金其实是很多资产的‘镜子’，与实际利率和其他资产的价格变动关系非常显著。”高盛高华分析师袁飞说。

从上半年行情看，国际黄金消费的“西金东流”趋势仍在加强。世界黄金协会数据显示，2013年，我国超过印度成为第一大黄金消费市场。中国、印度等亚洲消费者的消费热，与西方投资者撤离黄金衍生品市场形成鲜明对比。

这意味着，在我国的黄金投资者结构中，通过饰品等实物消费“抄底”的占比更多，真正意义上的资本市场现货投资者占比较小。

“我国已连续7年蝉联世界最大黄金现货市场。”上海黄金交易所副总经理宋钰勤近日表示，投资者群体风险意识仍是国内金市的短板。中小投资者仍需提升对投资途径的辨别能力，增强价格风险和操作风险意识。